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油脂早报总结

核心内容概述

本报告由投资咨询部分析师王明伟发布，分析了2023年3月21日豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，结合基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期等因素，综合判断油脂价格走势。

各品种分析

豆油

1. 基本面：MPOB报告显示1月产量138万吨，环比下降14.73%，出口量113万吨，环比下降22.96%，期末库存226万吨，环比增加3.26%。报告偏空，马棕处于减产季，但供应仍宽松；美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱。
2. 基差：豆油现货8940，基差740，现货升水期货，偏多。
3. 库存：3月10日豆油商业库存74万吨，环比持平，同比增加15.14%，偏空。
4. 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
5. 主力持仓：豆油主力空增，偏空。
6. 预期：油脂价格高位回落，国内基本面逐步宽松，疫情对下游消费影响较大，但疫情放开后需求稳定，整体消费有所回升。美豆库销比维持5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆和巴西豆丰产预期。马棕库存较高，减产季内预计持续降库，但短期进口国库存偏高，需求放缓。基本面宽松使反弹空间有限，预计油脂宽幅震荡。短期建议逢高抛空或观望。操作建议：豆油Y2305：8400附近反弹抛空。

棕榈油

1. 基本面：MPOB报告显示1月产量138万吨，环比下降14.73%，出口量113万吨，环比下降22.96%，期末库存226万吨，环比增加3.26%。报告偏空，马棕处于减产季，但供应仍宽松；美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱。
2. 基差：棕榈油现货7710，基差+10，现货升水期货，偏多。
3. 库存：3月10日棕榈油港口库存101万吨，环比减少1万吨，同比增加115.52%，偏空。
4. 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
5. 主力持仓：棕榈油主力空增，偏空。
6. 预期：油脂价格高位回落，国内基本面逐步宽松，疫情对下游消费影响较大，疫情放开后需求稳定，整体消费有所回升。美豆库销比维持5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆和巴西豆丰产预期。马棕库存较高，减产季内预计持续降库，但短期进口国库存偏高，需求放缓。基本面宽松使反弹空间有限，预计油脂宽幅震荡。短期建议逢高抛空或观望。操作建议：棕榈油P2305：7900附近反弹抛空。

菜籽油

1. 基本面：MPOB报告显示1月产量138万吨，环比下降14.73%，出口量113万吨，环比下降22.96%，期末库存226万吨，环比增加3.26%。报告偏空，马棕处于减产季，但供应仍宽松；美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱。
2. 基差：菜籽油现货9426，基差670，现货升水期货，偏多。
3. 库存：3月10日菜籽油商业库存20万吨，环比减少1万吨，同比减少53.42%，偏多。
4. 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
5. 主力持仓：菜油主力空增，偏空。
6. 预期：油脂价格高位回落，国内基本面逐步宽松，疫情对下游消费影响较大，疫情放开后需求稳定，整体消费有所回升。美豆库销比维持5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆和巴西豆丰产预期。马棕库存较高，减产季内预计持续降库，但短期进口国库存偏高，需求放缓。基本面宽松使反弹空间有限，预计油脂宽幅震荡。短期建议逢高抛空或观望。操作建议：菜籽油012305：9100附近反弹抛空。

利多与利空因素

利多因素

• 美豆库销比维持在5%附近，供应偏紧。
• 印度对马来棕榈油进口环比增长。

利空因素

• 油脂价格高位，棕榈油主产国库存高位。
• 国内油脂库存持续累库。

主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 全球油脂基本面逐步宽松，主要体现在供应增加、库存上升及需求恢复缓慢。

主要风险点

• 乌俄战争结束。
• 马来劳工完全恢复，可能影响马棕产量和出口。

图表分析

• 供应：进口大豆库存：显示进口大豆库存情况，对豆油供应有直接影响。
• 供应：豆油库存：豆油库存持续累库，对价格形成压力。
• 供应：豆粕库存：豆粕库存变化影响豆油需求。
• 供应：油厂大豆压榨：反映大豆加工情况，对豆油供应有重要影响。
• 需求：豆油表观消费：显示国内豆油消费趋势，受疫情影响偏弱。
• 需求：豆粕表观消费：豆粕消费变化影响豆油需求。
• 供应：棕榈油库存：棕榈油库存高位，对价格形成压力。
• 供应：菜籽油库存：菜籽油库存下降，对价格有一定支撑。
• 供应：菜籽库存：菜籽库存变化影响菜籽油供应。
• 供应：国内油脂总库存：国内油脂总库存上升，对价格形成压力。

总结

油脂市场整体呈现高位回落趋势，主要因全球供应逐步宽松，国内库存增加，需求恢复缓慢。短期受硅谷银行问题影响，外盘价格回落，市场情绪偏空，建议逢高抛空或观望。操作上，豆油、棕榈油及菜籽油均建议在关键价位附近反弹抛空。主要风险点在于乌俄战争结束及马来劳工恢复，可能影响油脂供应和价格走势。