20210416-国联期货-股指衍生品周刊_11页_7mb

股指衍生品周评总结

一、核心内容

本报告由国联期货金融衍生品研究团队发布，主要分析了2021年4月16周的股指衍生品市场表现，包括股指期货、股指期权以及货币市场动态，旨在为投资者提供市场走势判断和操作建议。

---

二、主要观点

1. 股指期货市场

• 市场表现：本周指数在区间内震荡回落，成交量低迷，白马股崩盘导致市场情绪偏弱。
• 走势分析：当前市场处于磨底期，缺乏明确趋势，指数上方压力较强，沪指退守至3400点左右。
• 操作建议：建议投资者保持观望，短期内不宜积极操作。

2. 股指期权市场

• 市场表现：期权估值整体不高，卖方操作性价比偏低，市场情绪相对谨慎。
• 波动率分析：隐含波动率维持低位震荡，5月平值看涨期权隐波与近10天市场波动相当，但与近30天市场波动相比折价近5个百分点。
• 价差分析：看涨看跌隐波差回升至上市以来中位数附近，ETF期权4月合约合成标的开始升水，表明市场悲观情绪有所好转。
• 操作建议：建议暂时观望，等待市场进一步明朗。

---

三、关键信息

1. 市场数据追踪

（1）指数估值与资金流动

• 沪深300、上证50、中证500市盈率分别为14.74、12.92、27.11。
• 沪深300市盈率分位点为90.02%，上证50为94.32%，中证500为26.81%。
• 中证500估值风险相对较小。
• 北向资金净流入175.57亿元，融资余额小幅回落。

（2）货币市场动态

• 央行本周净投放100亿元，MLF和TMLF续作1500亿元，小幅缩量61亿元。
• 4月资金面受缴税和地方债发行影响，预计维持紧平衡状态。
• 货币市场利率波动不大，资金面保持稳定。

（3）成交持仓动态

• 因4月合约到期，三大期指主力合约成交持仓均回落。
• 沪深300指数期权总持仓约18.8万张，上证50ETF期权持仓约307万张，沪300ETF期权持仓约205万张。

（4）期指价差

• 主力合约基差呈现收敛态势，跨期价差也小幅收敛。
• IF2105合约贴水27.8个点，沪深300股指期权5月合约贴水15.8点，存在约12个点的无风险套利机会。

---

四、波动率水平与结构分析

1. 波动率水平

• 沪深300指数期权5月平值看涨期权隐波在18%左右，与近10天市场平均波动相当，但与近30天市场波动相比折价近5个百分点。
• ETF期权4月合约合成标的开始升水，表明市场情绪有所改善。

2. 波动率结构

• 看涨和看跌期权隐含波动率均呈现“微笑结构”，深度实值看涨期权时间价值开始由负转正。
• 期限结构上，近远月隐波大小整体相当，市场波动平稳。

---

五、经济与政策分析

• 国内经济延续复苏，但后续或存在边际收紧的可能。
• 4月为缴税大月，地方债发行加快，资金面预计维持紧平衡。
• 政策面保持稳定，但央行对流动性进行前瞻性管理，显示政策可能逐步收紧。
• 3月金融数据虽同比少增，但企业中长期贷款增加，显示经济复苏动能仍在。

---

六、结论与操作建议

• 当前市场处于震荡磨底期，缺乏趋势性行情。
• 投资者应保持观望态度，避免在市场情绪不明朗时进行大规模操作。
• 股指期权卖方操作性价比偏低，建议暂不参与。
• 股指期货市场短期走势偏弱，建议控制仓位，等待市场进一步明确方向。

---

七、免责声明

• 本报告数据来源于公开资料，分析基于作者职业理解，结论力求客观公正。
• 报告内容仅供参考，不构成操作依据。
• 报告观点不代表公司立场，投资者应谨慎参考。
• 报告版权归国联期货所有，未经许可不得复制或发布。

---

八、联系方式

• 团队地址：无锡市金融一街8号国联金融大厦6楼
• 电话：(0510) 85101580
• 邮箱：glqhtzzx@163.com