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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》对多个商品市场进行了分析，涵盖贵金属、基本金属、黑色产业、农产品及能源化工等板块。整体来看，市场情绪偏谨慎，部分品种受宏观政策、供需变化及外部事件影响较大，建议投资者根据市场动态进行策略调整。

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贵金属市场

主要观点

• 黄金：美12月非农数据表现不佳，新增就业出现2021年最低增幅，劳动力市场隐忧显现，但美联储加息预期已较为充分。
• 宏观影响：美联储仍会关注劳动力市场变化，加息可能推迟，若通胀驱动因素未解决，可能不会立即加息。
• 操作建议：贵金属存在做多机会，建议投资者逢低做多。

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基本金属市场

铜

• 市场动态：鲍威尔发言强化市场对三月加息的预期，铜价承压。
• 基本面：国内低库存，海外供给担忧基本解除，但宏观压力仍存。
• 操作建议：建议观望。

铝

• 市场动态：铝价偏强，国内电解铝去库明显，欧洲高电价抑制供应。
• 基本面：国内复产缓慢，供给受限，需求好转，库存去化。
• 操作建议：建议观望，关注供给端变化。

锌

• 市场动态：锌价下跌主要受天津疫情及消费悲观情绪影响。
• 基本面：供应端冶炼受限，海外产量增加但欧洲仍面临缺口，国内供应未明显改善，需求疲软。
• 操作建议：短期高位震荡，中期偏多，建议观望。

镍

• 市场动态：镍价宽幅震荡，缺乏趋势性矛盾。
• 基本面：镍铁对镍价差扩大，硫酸镍不确定性高，镍板升水高但成交量有限。
• 操作建议：建议空单继续持有。

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黑色产业市场

不锈钢

• 市场动态：基差强势修复，期货拉涨。
• 基本面：短期下游补库需求释放平缓，成本下移。
• 操作建议：建议空单继续持有，3月后关注反弹。

锰硅

• 市场动态：期货涨幅主要受消息面影响，现货无明显波动。
• 基本面：部分物流受阻，但影响有限，市场情绪短期冲击为主。
• 操作建议：不建议参与，关注兰炭及金属镁动态。

焦煤

• 市场动态：冲高回落，夜盘进一步下跌。
• 基本面：近端偏强，但市场担忧春节不放假导致供给高位维持。
• 操作建议：若有多单可逐步离场，若无则等待回调多配。

焦炭

• 市场动态：冲高回落，夜盘下跌。
• 基本面：短期供需格局尚可，但三轮提涨后期货或不再跟涨。
• 操作建议：建议逐步离场，等待回调多配。

动力煤

• 市场动态：偏弱，夜盘进一步下跌。
• 基本面：电厂补库积极，现货市场偏强，但市场担忧内矿过年不放假。
• 操作建议：不建议参与。

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农产品市场

豆粕

• 市场动态：CBOT大豆下跌，因南美天气预期改善。
• 基本面：国内豆粕供需良好，短期多单可部分减持。
• 操作建议：关注南美天气及产量预期变化。

油脂

• 市场动态：马棕产量季节性下滑，出口下降，库存低于预期。
• 基本面：近端供需良好，短期震荡偏强。
• 操作建议：关注棕榈复产力度及南美天气。

白糖

• 市场动态：印度、泰国产量增长，国内库存压力大。
• 基本面：阶段性供给充裕，需求无亮点，现货价格疲弱。
• 操作建议：预计以震荡为主，建议观望。

生猪

• 市场动态：春节临近，散户抛售情绪增强，年后消费淡季。
• 基本面：中长期去产能趋势不变，价格有望进一步下行。
• 操作建议：近弱远强格局，建议观望，注意疫情及政策风险。

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能源化工市场

尿素

• 市场动态：夏管肥招标超预期带动走强，但保供压力下短期反弹受阻。
• 基本面：国内春季农需将启动，进口限制可能延续。
• 操作建议：建议观望，05合约中期逢低偏多。

LLDPE

• 市场动态：华北现货低价成交，进口窗口关闭。
• 基本面：库存健康，宏观情绪回暖，原油上涨支撑。
• 操作建议：短期震荡偏强，中期关注扩产及下游需求。

PVC

• 市场动态：库存累积，现货价格回落，期货增仓。
• 基本面：需求疲软，但成本支撑较强。
• 操作建议：建议作多头配置。

甲醇

• 市场动态：MTO重启提振需求，但供需面偏弱。
• 基本面：港口库存承压，进口或受伊朗产能影响。
• 操作建议：中期谨慎看空，05合约逢高偏空。

纯碱

• 市场动态：部分装置检修，下游玻璃库存累积。
• 基本面：需求略有好转，但供应端不确定性高。
• 操作建议：建议观望，前期反套离场。

玻璃

• 市场动态：供应减少，但需求疲软。
• 基本面：成本支撑强，下跌空间有限。
• 操作建议：建议观望。

沥青

• 市场动态：山东炼厂价格上调，供应呈下降趋势。
• 基本面：华东供应减少，华南或小幅提升。
• 操作建议：建议不追高，关注终端需求。

燃料油

• 市场动态：新加坡燃料油库存反弹，供需结构稳固。
• 基本面：低硫燃料油供应紧张，高硫市场库存充足。
• 操作建议：建议观望，关注OPEC+及EIA数据。

PP

• 市场动态：华东现货成交价偏弱，进口窗口关闭。
• 基本面：产业链库存健康，宏观情绪回暖。
• 操作建议：短期震荡，中期关注扩产及汽车芯片供应。

苯乙烯

• 市场动态：现货价格稳定，港口库存低于预期。
• 基本面：新装置投产带动供应增加，进口逐步恢复。
• 操作建议：建议观望，关注新增产能及下游需求。

原油

• 市场动态：油价小幅回落，利比亚油田恢复生产，哈萨克斯坦断供风险落空。
• 基本面：市场对OPEC+增产持怀疑态度，油价维持高位震荡。
• 操作建议：建议观望，关注欧佩克及俄罗斯产量。

纸浆

• 市场动态：受加拿大浆厂停产影响，纸浆期货偏强。
• 基本面：原材料供应及发运问题未解决，一季度供应受限。
• 操作建议：建议前期多单部分获利了结。

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招商期货研究团队

研究团队包括：许红萍、李国洲、徐世伟、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

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重要声明

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