20221111-国联证券-10月金融数据点评_信心尚需提振_5页_376kb

10月金融数据总结

核心内容

2022年10月金融数据整体表现弱于预期，社融规模增量为9079亿元，同比少增7097亿元，反映出当前经济金融环境的不确定性。主要拖累项为人民币贷款和政府债券，二者合计占社融同比少增的94%以上。

主要观点

• 社融增速不及预期：10月新增社融大幅低于市场预期，主要由人民币贷款和政府债券拖累。
• 市场主体信心不足：居民部门信贷需求疲软，成为拖累社融的主要因素，显示微观主体信心不足。
• 企业信贷有所改善：企业部门信贷同比多增1525亿元，主要受益于稳增长政策及基建相关融资工具的推动。
• M2增速回落，剪刀差走阔：M2同比增长11.8%，M1同比增长5.8%，M2-M1剪刀差扩大，显示经济预期回落。
• 流动性仍充裕：尽管M2增速有所回落，但市场流动性仍保持宽裕，货币政策宽松基调未变。
• 政策空间仍存：在通胀回落、社融增速不及预期的背景下，预计年底或年初仍有降准降息空间。

关键信息

10月金融数据概况

• 社融规模增量：9079亿元，同比少增7097亿元。
• 人民币贷款：新增6152亿元，同比少增2110亿元。
• 政府债券净融资：2790亿元，同比少增3376亿元。
• M2余额：261.3万亿元，同比增长11.8%，增速较上月下降0.3%。
• M1余额：66.2万亿元，同比增长5.8%，增速较上月下降0.6%。

企业与居民信贷情况

• 企业部门信贷：

  • 同比多增1525亿元，略高于市场预期。
  • 短期贷款同比少增1555亿元，中长期贷款同比多增2433亿元。
  • 主要受益于政策性银行工具、设备更新改造贷款及PSL的投放。

• 居民部门信贷：

  • 同比少增4827亿元，连续11个月同比少增，创14年同期新低。
  • 短期贷款同比少增938亿元，中长期贷款同比少增3889亿元。
  • 受疫情影响及消费、投资预期偏弱影响。

M2与M1剪刀差分析

• M1-M2剪刀差走阔，反映市场主体预期回落。
• 考虑去年M1低增速的基数效应，剪刀差可能被低估。
• M2增速虽略有回落，但流动性仍充裕，货币政策宽松基调未变。

风险提示

• 疫情反复超预期
• 地产修复不及预期
• 政策效果不及预期

分析师信息

• 分析师：樊磊
• 执业证书编号：S0590521120002
• 电话：15221881900
• 邮箱：fanl@glsc.com.cn

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