2017-医药生物行业深度报告：品牌制胜，创新为王_35页_2mb

医药生物行业深度研究报告总结

核心内容

本报告分析了在医保控费背景下，医药生物行业的竞争格局和企业发展的关键因素。主要观点包括：

• 创新药在医保控费环境中具有更强的议价能力，可享受较高的定价权和估值溢价。
• 国内创新条件逐步成熟，政策、人才和资金支持形成共振，推动创新药发展。
• 非创新药依赖品牌建设以保持竞争优势，尤其在医院和药店渠道中，品牌成为重要的护城河。
• 药品价格管制放开为品牌药企提供提价空间，利好具有话语权的企业。
• 重点推荐恒瑞医药、康弘药业、长春高新、东阿阿胶、羚锐制药、云南白药等企业。

主要观点

1. 医保控费下，创新药构筑议价壁垒

• 医保结余率下降，医保支付压力增大，控费成为行业趋势。
• 新药的高投入、高风险、高回报构建了强大的议价壁垒。
• 创新药通过优先审评审批和MAH制度加快上市进程，提升研发效率。

2. 国内创新条件初具：政策、人才、资金形成共振

• 中国新药研发数量和质量仍低于国际水平，但政策、人才和技术平台的提升为创新药发展奠定基础。
• “千人计划”及海外人才回流创业推动国内医药创新。
• 政府、风投和企业共同形成资金支持，促进研发。

3. 品牌是普药销售的护城河

• 在医院渠道，品牌产品在招标过程中具有议价权，可获取更有利的价格。
• 在药店渠道，品牌产品具有强大的溢价能力和市场竞争优势。
• 品牌塑造难度加大，壁垒逐渐加深，形成“马太效应”。

关键信息

医保控费对行业的影响

• 医保覆盖率提高和新医改推进，导致医保结余率下降。
• 行业增速放缓，利润受到压制，但创新药可通过高溢价抵消负面影响。

创新药发展现状

• 国内创新药在研发、审批和上市方面取得突破，如恒瑞医药的阿帕替尼和康弘药业的康柏西普。
• 创新药具备更高的毛利率和净利率，优于仿制药企。

品牌药企竞争优势

• 品牌药企在医院和药店渠道具有明显优势，尤其在OTC市场，品牌对消费者选择有显著影响。
• 重点推荐的药企如东阿阿胶、云南白药等，其品牌影响力和市场占有率突出。

药品价格管制放开

• 政策放松对药品价格的约束，利好品牌药企提价。
• 低价药政策为品牌药企提供提价空间。

重点公司财务数据

行业数据

• 成分股数量：223只
• 总市值：3.40万亿
• 流通市值：2.44万亿
• 市盈率：42.86倍
• 市净率：5.70倍
• 成分股总营收：0.80万亿
• 成分股总净利润：0.069万亿
• 成分股资产负债率：41.93%

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风险提示

• 政策收紧风险
• 药品降价风险
• 新技术新产业发展不及预期的风险

结论

在医保控费的背景下，创新药和品牌药企分别通过研发能力和品牌溢价保持竞争优势。创新药通过政策支持和高研发投入实现高回报，而品牌药企在医院和药店渠道中通过品牌建设保持市场份额和利润。重点推荐企业具备较强的创新能力和品牌影响力，有望在行业中持续领先。