20220426-国盛证券-永新光学-603297.SH-聚焦两大业务板块_产品结构持续优化_4页_664kb

永新光学（603297.SH）总结

核心内容

永新光学是一家专注于光学产品的制造与研发的企业，主要业务涵盖光学元件组件及高端显微镜制造。公司近年来在多个领域实现了显著增长，特别是在自动驾驶、激光雷达、条码扫描镜头和机器视觉等市场。公司通过持续优化产品结构和提升技术实力，逐步打破国外厂商的垄断，成为国内显微镜制造行业的领先者。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年公司实现营业收入7.95亿元，同比增长37.94%；归母净利润2.61亿元，同比增长61.72%。2022年第一季度，公司实现营业收入2.09亿元，同比增长21.23%，归母净利润同比下降55.00%，但扣非净利润同比增长11.08%。
• 产品结构优化：公司显微镜业务增长显著，2021年实现收入29,604.69万元，占公司营收的37.23%。其中高端显微镜占比持续提升，NEXCOPE系列产品营收突破6,000万元，同比增长超50%。
• 技术实力提升：公司自主研发的共聚焦显微镜已实现小批量销售，试用客户超20家，获得市场高度认可。此外，公司超硬膜窗口技术全球领先，逐步替代蓝宝石窗口，应用于数万台台式扫描仪。
• 战略合作与市场拓展：公司积极布局自动驾驶与激光雷达领域，与Quanergy、禾赛、Innoviz、麦格纳、Innovusion、北醒光子等企业建立合作关系，2021年获得定点合作项目超10家。同时，公司已拓展至轨道交通和工业领域，产品从部件向整机代工发展。
• 光学元件组件业务增长：2021年公司光学元件组件业务实现收入48,285.18万元，同比增长55.33%，占公司营收的60.73%。公司已与讯宝科技、霍尼韦尔、得利捷等知名企业建立稳定合作关系，成为其核心光学部件供应商。
• 盈利预测与投资建议：分析师预计公司2022E至2024E年营收分别为10.81亿元、14.60亿元、19.85亿元，同比增长分别为36.0%、35.0%、36.0%。归母净利润分别为2.74亿元、3.64亿元、4.77亿元，目前股价对应PE为29.4/22.1/16.9x，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

财务指标分析

• 成长能力：营业收入和归母净利润持续增长，尤其是2021年实现大幅增长。
• 获利能力：毛利率稳定在42.8%至43.0%之间，净利率从28.1%提升至32.9%，随后略有下降。
• 偿债能力：资产负债率保持在13.8%至16.9%之间，流动比率和速动比率均处于合理区间。
• 营运能力：总资产周转率和应收账款周转率稳步提升，显示公司运营效率良好。

市场前景与竞争优势

• 高端显微镜市场：全球显微镜市场稳步增长，我国国产替代空间巨大。公司作为国内领先企业，技术沉淀充足，有望受益于市场机遇。
• 工业自动化驱动：条码扫描镜头和机器视觉镜头因工业自动化进程加速而迅速放量，成为公司主要增长点。
• 激光雷达业务：公司已与多家国内外激光雷达企业建立合作关系，2021年激光雷达业务收入超千万元，预计未来将保持快速增长。

风险提示

• 智能驾驶渗透不及预期：若智能驾驶技术推广速度低于预期，可能影响公司车载镜头及激光雷达业务。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，行业竞争可能加剧，影响公司市场份额和盈利能力。

股票信息

结论

永新光学凭借在高端显微镜和光学元件组件领域的技术优势与市场拓展，实现了持续增长。公司积极布局自动驾驶、激光雷达等新兴领域，增强了市场竞争力。未来几年，公司有望进一步受益于市场机遇，维持良好的盈利能力。当前估值处于合理区间，分析师维持“买入”评级。