20230425-国海证券-永新光学-603297.SH-2022年年度报告及2023年一季报点评_显微镜高端化拓展顺利_车载激光雷达驱动光学元件发展_5页_413kb

永新光学（603297）投资分析总结

业绩表现：
2022年公司营收829亿元，同比增长42.7%，净利润279亿元，同比增长670%。2023年第一季度营收188亿元，同比下降9.96%，净利润同比下降122.6%。2022年整体毛利率42.79%，同比下降0.7个百分点，但高端显微镜业务毛利率达40.19%，同比提升27.0个百分点。

业务分析：
高端显微镜业务保持强劲增长，收入同比增208.3%，毛利率高；光学元件收入同比降71.4%，受下游需求影响短期承压，但车载激光雷达相关产品收入增长超100%，显示增长潜力。公司加大研发投入，研发费率显著提升，加速显微镜高端化进程，合作推进双液体变焦镜头量产。

投资展望：
基于盈利预测，2023-2025年公司营业收入预计分别为1107亿元、1475亿元、1945亿元，同比增长率34%、33%、32%；归母净利润预计326亿元、438亿元、575亿元，增长率17%、34%、31%。估值方面，对应P/E分别为28倍、21倍、16倍，低于行业水平。未来受益于智能驾驶和车载光学元件需求增长，推动业绩持续上行。

风险提示：
行业风险包括新能源汽车增速不及预期、自动驾驶技术路线改变、原材料价格波动；公司自身风险如业绩不达预期、市场竞争加剧、海外贸易不确定性及汇率波动。

投资评级：
维持“买入”评级，认为公司长期受益于光学元件和显微镜高端化趋势，建议投资者关注。