新三板B2B电商行业研究报告：深入挖掘供应链价值，B2B电商利润拐点凸显-20180126-申万宏源-35页-2mb

深入挖掘供应链价值，B2B电商利润拐点凸显

核心内容

本报告分析了B2B电商行业的发展现状与未来趋势，指出行业已进入3.0时代，通过深入挖掘供应链价值，从“交易闭环”向“交付闭环”转变。B2B电商的核心竞争力体现在“流量+数据+服务”三个方面，其中流量是变现的前提，数据是提高运营效率的基础，服务则是提升用户体验、增强粘性与提高ARPU值的关键。

主要观点

1. B2B电商进入3.0时代：随着云计算、大数据等技术的成熟以及国家政策的支持，B2B电商开始从单纯的交易服务向供应链整合服务转型，提供仓储、物流、加工、金融信贷等增值服务，实现产业赋能。

2. 行业呈现二八分化：尽管整体市场增长迅速，但部分企业因商业模式、服务能力及市场定位不同，业绩表现差异显著，部分优质企业被低估。

3. 垂直领域电商崛起：综合B2B电商逐步向垂直行业集群模式转型，钢铁、农产品等细分行业B2B电商已形成领军企业，具备较强竞争力。

4. 新三板B2B电商进入业绩爆发期：新三板B2B电商整体营收与利润增长显著，部分企业如国联股份、钢银电商、钢宝股份、善之农等展现出强劲的增长潜力。

关键信息

1. B2B电商进入3.0时代

• 3.0时代特征：B2B电商不再仅限于交易环节，而是整合供应链，提供一站式服务，实现交付闭环。
• 发展阶段：
  • 1.0：信息服务阶段，以信息展示为主，盈利模式为会员费和广告费。
  • 2.0：交易服务阶段，通过撮合交易实现交易闭环，盈利模式包括佣金、广告费、IT服务费等。
  • 3.0：供应链整合阶段，通过数据与服务实现产业增值，盈利模式包括供应链金融、仓储物流等增值服务。

2. 核心竞争力分析

• 流量：B2B电商通过地推或行业资讯平台转型获取流量，形成规模壁垒。
• 数据：基于大数据对传统供应链“四流”（商流、物流、资金流、信息流）进行优化，提高资源配置效率。
• 服务：供应链服务是提升用户体验和增强用户粘性的关键，包括仓储、物流、加工、金融信贷等。

3. 垂直领域B2B电商发展情况

3.1 综合B2B电商

• 转型趋势：综合B2B电商向垂直行业集群模式转型，以深耕细分领域，提供定制化服务。
• 典型企业：国联股份、慧聪网等。
• 发展现状：国联股份通过“1+N”模式，布局多个垂直行业，形成较为完善的供应链服务体系，营收与利润增长显著。

3.2 钢铁B2B电商

• 行业特点：钢铁行业SKU多、标准化程度高，适合电商发展。
• 盈利模式：以供应链服务为主，包括仓储、物流、加工、金融等。
• 典型企业：钢银电商、钢宝股份、找钢网等。
• 发展预测：钢铁电商未来市场空间有望达到7056亿元，利润空间约为130亿元。

3.3 农产品B2B电商

• 行业挑战：农产品标准化程度低，流通环节多，信息不对称严重。
• 发展策略：更看好“平台+自营”模式，直接链接产地与销地，实现标准化分装和配送。
• 典型企业：善之农（菜买卖）、美菜网、链农网等。
• 市场前景：2016年农产品电商交易额为2200亿元，渗透率仅6%，市场潜力巨大。

4. 新三板B2B电商推荐标的

• 国联股份（832340.OC）：

  • 业务结构：B2B综合服务平台（国联资源网）、垂直交易平台（涂多多、卫多多、玻多多）、“互联网+”应用服务。
  • 财务表现：2017年上半年营收9.30亿元，同比增长239.41%；归母净利润2466.36万元，同比增长113.77%。
  • 优势：流量与服务优势明显，正在积极布局多个垂直行业，推进产业互联网发展。

• 钢银电商（835092.OC）：

  • 业务结构：撮合+寄售为主，提供供应链金融、仓储、物流、加工等服务。
  • 财务表现：2017年上半年营收317.68亿元，归母净利润1581.08万元，利润拐点凸显。
  • 优势：第三方交易平台定位，交易结算量稳居行业首位，具备较强的供应链服务能力。

• 钢宝股份（834429.OC）：

  • 业务结构：撮合+自营，专注中厚板尾材市场。
  • 财务表现：2017年上半年营收15.43亿元，同比增长123.16%；归母净利润增长140.71%。
  • 优势：专注细分市场，加工配送能力强，具备较强的供应链服务能力。

• 善之农（838922.OC）：

  • 业务结构：买断式自营，提供农产品采购、仓储、物流到销售的全链条服务。
  • 财务表现：2017年上半年营收1.22亿元，同比增长106.48%；归母净利润744.59万元，同比增长178.65%。
  • 优势：采用买断式自营，实现农产品标准化与可追溯，具备较强行业影响力。

总结

B2B电商正从“交易”向“交付”转型，进入3.0时代。在“流量+数据+服务”三方面构建核心竞争力，能够有效提升用户体验与平台盈利能力。垂直行业集群模式成为B2B电商发展的新趋势，各细分行业均有领军企业出现。新三板B2B电商整体业绩增长显著，国联股份、钢银电商、钢宝股份及善之农等企业表现突出，具备较大的投资价值。