汽车行业：上海车展圆满落幕，行业复苏有望开启-20190426-华鑫证券-15页_1mb

上海车展总结

核心内容概述

2019年4月26日，上海车展圆满落幕，展出了260款新车，其中110款为全新车型。此次车展不仅展示了汽车行业的发展趋势，还体现了政策支持和市场复苏的迹象。行业整体处于盈利周期低点，但边际改善迹象显现，行业复苏预期正在形成。

主要观点

• 行业趋势：

  • 汽车行业经历了9个月的负增长，销量接近谷底，但已有边际好转迹象。
  • 二季度末销量有望转正，行业估值存在修复空间，可能迎来“戴维斯双击”（估值与业绩同时提升）。
  • 政策支持持续强化，尤其是增值税下调和促进汽车消费的措施，有助于稳定市场。

• 车展亮点：

  • 豪华品牌更新：奔驰、奥迪、宝马等豪华品牌更新主力车型，加码中国市场，推动新能源车发展。
  • 自主与合资品牌高端化、年轻化：轿跑SUV成为新热点，展示出对年轻消费者和运动风格的重视。
  • 新能源加速布局：传统车企与新势力共同发力新能源，多数新车基于全新电动平台，体现行业转型趋势。
  • 智能网联加速普及：5G技术推动智能网联汽车发展，华为首次以Tier1身份进入汽车领域，加速技术应用。

关键信息

市场表现

3月销量情况

• 吉利汽车：12.5万台，同比增长3.0%
• 长城汽车：8.8万台，同比增长16.8%
• 比亚迪：4.7万台，同比增长8.6%
• 奇瑞汽车：4.6万台，同比增长5.92%
• 广汽集团：18.3万台，同比下滑0.34%
• 上汽集团：同比下滑16.3%
• 长安汽车：同比下滑20.4%

3月库存指数为55.3%，环比下降8.3个百分点，虽仍高于警戒线，但已好于2017年同期水平。

行业复苏预期

• 行业销量在去年一季度高基数影响下，今年一季度增速或为全年最低点，二季度末有望回暖。
• 政策层面持续出台促进汽车消费的措施，包括增值税下调、鼓励农村消费、放宽皮卡进城限制等。
• 未来行业集中度将提升，具备技术、资金、品牌等优势的龙头企业有望率先受益。

投资建议

• 整车企业：关注业绩及估值处于谷底，未来有望企稳回升的长安汽车、长城汽车。
• 中长期价值企业：建议关注在合资及自主领域具备领先优势的上汽集团、华域汽车、星宇股份。
• 新能源汽车板块：特斯拉中国工厂落地，其本土供应链将受益，建议关注现有供应商三花智控、拓普集团，以及潜在供应商银轮股份。
• 智能驾驶领域：建议重点关注具备Tier1资源和产品技术优势的德赛西威。

风险提示

• 汽车销量持续低迷可能导致车企盈利能力下滑。
• 宏观经济持续低迷可能抑制整体消费。
• 中美贸易摩擦升级可能对行业造成不利影响。

结论

上海车展展示了汽车行业向高端化、电动化、智能化方向发展的趋势，同时政策支持与市场边际改善为行业复苏提供了契机。在当前时点，行业估值修复空间尚存，未来有望迎来业绩与估值的双提升。建议关注具备综合优势的龙头企业及新能源、智能化细分领域的优质标的。