20180917-东兴证券-水泥行业事件点评_水泥行业为何8月出现量价齐升__4页_455kb

报告摘要

2018年8月，中国水泥行业出现量价齐升的现象，全国水泥产量同比增长5%，平均价格同比增长24.90%，显示出行业景气度的回升。然而，这一增长并非源于整体供给的增加，而是供给侧的收缩，主要体现在小企业逐步被市场淘汰，大企业市场份额扩大。

产量增速由负转正源于样本统计变化
- 2018年1-8月全国水泥产量同比为0.5%，而非负增长，主要原因是国家统计局统计样本的调整。
- 2017年8月部分企业因收入规模下降被剔除出统计样本，导致2018年8月产量数据下降，但同比增速转正。
规模以上企业产量持续增长
- 尽管全国水泥产量绝对值下降，但规模以上企业的产量同比增速持续上升。
- 这表明行业集中度提升，大企业市场地位增强，发展态势向好。
企业分化加速，行业集中度提升
- 小企业在环保成本和融资压力下经营困难，逐步退出市场。
- 大企业则因规模效应和市场控制力增强，获得更多市场份额，推动行业集中度提升。
环保与融资是行业分化的主因
- 环保政策趋严，小企业环保成本上升，影响其正常生产。
- 在行业不景气时期，小企业依赖高息融资维持运营，随着行业回暖，债务压力显现，进一步削弱其竞争力。
供给端逻辑未变，行业持续受益于供给侧改革
- 行业产量由负转正并非供给端逻辑的改变，而是原有逻辑的延续。
- 小企业被市场淘汰，大企业市场份额扩大，符合供给侧改革趋势。