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浙商早知道总结（2026年06月25日）

市场总览

大势表现

• 上证指数：上涨0.11%
• 沪深300：上涨0.48%
• 科创50：上涨3.82%
• 中证1000：上涨1.31%
• 创业板指：上涨1.41%
• 恒生指数：上涨0.33%

行业表现

• 涨幅前五行业：
  1. 电子：+4.15%
  2. 建筑材料：+4.1%
  3. 综合：+3.19%
  4. 基础化工：+1.91%
  5. 通信：+0.91%
• 跌幅前五行业：
  1. 农林牧渔：-2.9%
  2. 美容护理：-2.78%
  3. 银行：-2.48%
  4. 商贸零售：-2.29%
  5. 煤炭：-2.21%

资金流动

• 全A总成交额：33069亿元
• 南下资金净流入：157.51亿港元

重要观点

报告标题

宏观深度报告：财政收支持续改善，关注盈利信号传导——20260623

所在领域

宏观

核心观点

• 当前财政政策选择逻辑为：在“保民生”和“付息”上保持刚性兜底，在一般性发展和基建支出上有所克制。
• 5月份财政收支差额继续改善，为后续相机抉择政策提供空间。

市场看法

• 短期国内市场仍以“用好用足”既定政策为主，后续增量政策有望推出，但节奏将“边走边看”。
• 财政端需加快现有政策落地，以形成实物工作量，应对当前需求不足的问题。

观点变化

• 企业所得税实现年内同比增长回正，显示企业盈利仍在恢复。
• 关注下半年资本市场与企业盈利回暖信号能否传导至居民消费市场。
• 地方财政压力可能促使更大力度的存量盘活和增量政策工具的使用。

驱动因素

• 在收入增长有限、支出刚性增加的压力下，财政政策正从“大包大揽”转向“精准滴灌”。
• 部分财政支出科目的收缩源于地方财力约束和专项债发行节奏的调整。
• 随着超长期特别国债资金拨付和新增专项债发行提速，“六网建设”项目逐步落地，相关领域支出有望边际回升。

投资评级说明

证券投资评级

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅+10%～+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅-10%～+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅-10%以下

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅-10%～+10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数涨幅-10%以下

提醒

• 投资者应结合自身持仓结构及其他因素进行决策，不应仅依赖投资评级。
• 不同机构采用不同评级术语和标准，本报告采用相对评级体系。

风险提示

• 财政政策落地不及预期
• 隐性债务超预期增加

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。
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