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报告摘要

东北策略周报总结：预计下半年美联储将有1-2次降息

核心内容

本报告主要围绕美伊谈判进展与美联储货币政策预期两个核心议题展开分析，旨在评估下半年全球市场可能面临的宏观环境变化及其对资产价格的影响。

主要观点

1. 美伊谈判受阻，局势仍可控

美伊谈判因双方立场差异而陷入僵局，伊朗内部存在“纯强硬派”与“务实强硬派”的分歧。
“纯强硬派”（如革命卫队）更倾向于军事和意识形态立场，而“务实强硬派”（如国会议长卡利巴夫）则更关注经济和社会稳定。
市场对美伊冲突的敏感度有所下降，但若局势出现超预期发展，仍可能对全球市场造成冲击。

2. 美联储降息预期增强

沃什听证会释放了“鸽派”信号，表明市场对美联储未来降息的预期正在提升。
沃什不认可当前通胀观测方法，倾向于使用“截尾平均通胀”来衡量通胀水平，这有助于降低对加息的依赖。
他同时指出AI技术带来的供给增长可能有助于压制通胀，进一步支持降息预期。

3. 下半年美联储或将降息1-2次

当前市场对2026年下半年美联储降息几乎没有预期，但随着听证会的召开，这种预期正在逐步形成。
从CME FedWatch Tool的数据看，到2027年中，市场对降息概率的判断显著上升，预计2026年下半年将有1-2次降息。
降息预期的回补将对市场形成强劲推动力，尤其在金融条件趋于放松的背景下，权益市场可能继续上涨。

关键信息

资产表现回顾

上周主要大类资产涨跌幅显示，布油、纳斯达克和铜涨幅较大，分别为6%、3%和0.4%。
黄金和白银分别下跌1.6%和3.5%，显示出对流动性资产的压制。

市场逻辑分析

工业金属（如铜）因基本面支撑，表现出较强的抗跌性。
AI硬件受益于技术进步和供需缺口，仍处于景气区间，具备基本面支撑。
美国工业生产提速将带来上游资源品供需缺口扩大，推动工业金属价格上涨，周期板块或迎来景气度爆发。

风险提示

美伊冲突发展超预期。
美联储货币政策调整超预期。

结论

本报告认为，尽管美伊谈判受阻，但局势升温概率较低，美国方面若表现出诚意，伊朗内部协调到位，谈判有望取得进展。同时，美联储下半年降息预期增强，尤其在沃什听证会释放“鸽派”信号后，降息概率逐步上升。在金融条件放松的大背景下，权益市场可能继续走强，而工业金属和AI硬件板块也具备较强的上涨潜力。投资者需关注美伊局势与美联储政策的动态变化，把握市场机会。