美联储降息开启，资产配置新格局-240922-财通证券-18页_978kb

美联储9月19日宣布降息50个基点，为自2020年以来的首次降息。此前美联储自2022年3月至2023年7月连续11次加息，累计加息525个基点。鲍威尔表示本次降息50个基点不落后，但降息节奏将根据数据变化逐次决定。2024年内降息次数存在分歧，预计2025年利率降至3%-3.5%区间。

从历史维度看，美联储降息周期内通常呈现“股市下跌、债券上涨、黄金上涨”的中期格局。美股在降息周期后平均3个月开始普遍下跌，2年期美债利率与降息节奏高度同步，但10年期美债受经济因素影响节奏差异显著。黄金价格在降息推出期多呈滞后上涨趋势，定价回归基本面逻辑，配置价值进一步提升。

当前经济数据显示通胀仍处高位，就业市场数据不乐观。美元指数此前受美国经济韧性支撑，但伴随主要央行如英国、欧洲央行等先后降息，美元被动支撑因素将被削弱，美元指数下行通道可能打开。

流动性方面，本周政策利率周内小幅波动，政府债净发行转负，同业存单净融资规模首次转负。资金利率多数上行，而短期回购利率改善明显，市场整体杠杆水平有所下降。

风险提示方面，需防范政策不确定性、流动性超预期变化以及海外区域事件扰动等风险因素。