棉花年报：棉价维持高位震荡-20211216-长江期货-15页_1mb

棉花2022年行情分析总结

核心内容

2022年全球棉花市场预计维持高位震荡走势。尽管全球供应端有望恢复性增长，但需求端表现仍存在不确定性，尤其是中国内需能否恢复成为关键因素。市场对2022年棉花价格的预期偏向谨慎，但若需求未证伪，价格仍有上涨空间。

主要观点

• 供应端恢复性增长：2022年全球棉花产量预计恢复增长，USDA预测为2646.8万吨，但北半球种植尚未开始，后期仍有上调空间。
• 需求端不确定性：2021年全球棉花消费强劲，但2022年可能回落，中国内需恢复将成为支撑价格的重要因素。
• 国储棉对市场影响显著：2021年国储棉持续抛储，成为市场主要供应力量，但当前高棉价可能抑制国储补库预期。
• 疫情对经济影响减弱：疫情逐渐“流感化”，防控措施逐步常态化，对消费的影响减弱，特别是中低收入群体消费有望逐步恢复。
• 纺织产业链库存情况：国内纺织行业库存维持低位，但若内需不恢复，库存可能再次累积；美国库存处于合理水平，后期补库空间有限。

关键信息

一、2021年行情回顾

2021年棉花市场走势强劲，主要受以下因素推动：

• 第一阶段：通胀预期推动棉价上涨至17000元以上。
• 第二阶段：欧美抵制新疆棉引发市场担忧，价格回落至15000元以下。
• 第三阶段：全球纺织产业链补库存，纱线利润维持高位，但下游销售压力较大。
• 第四阶段：新棉上市带动价格快速上涨，但消费萎缩，期货贴水现货市场达2000元以上。

二、全球供需分析

• 全球持续去库存：2020/21年度全球期末库存下降，2021/22年度库存继续调减。
• 美国供需：美国产量小幅上调，期末库存紧张，出口需求强劲。
• 印度供需：产量维持增长，消费与出口保持稳定，期末库存下降。
• 中国供需：国内消费旺盛，社会库存维持低位，但国储棉抛储对市场影响较大。

三、需求分析

• 内需恢复预期：疫情对中低收入群体影响较大，但随着防疫常态化，消费有望逐步恢复，特别是大众消费领域。
• 外需变化：全球GDP增长预期较高，但出口需求增长空间有限，东南亚订单转移可能影响外需结构，但不改变总量。

四、行情展望

• 价格走势：预计棉价将维持高位震荡，若消费未证伪，价格或再创新高；若需求回落，价格可能回落至18000元区间。
• 投资建议：建议纺织企业采取现货随买随用，期货低位买入锁定成本的策略。
• 风险提示：包括疫情持续、中国内需疲软、全球供应增长、美联储政策收紧等。

风险提示

1. 疫情继续对经济造成明显负面影响；
2. 中国内需继续萎靡；
3. 全球供应大幅增长；
4. 美联储缩减债务和加息的负面影响。

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