深度报告-20220613-国海证券-钠离子电池行业深度研究_钠电池产业化加速_有望补充锂电产业链_23页_1mb

钠离子电池行业深度研究报告总结

核心内容概述

钠离子电池是一种与锂离子电池结构原理相似的二次电池，具备良好的产业化基础。其正极材料主要包括层状过渡金属氧化物、普鲁士蓝类似物和聚阴离子化合物，负极材料主要为碳基材料。由于钠资源丰富且价格低廉，钠离子电池在成本和原材料供应方面具有显著优势，尤其在储能、A00级乘用车及电动两轮车领域应用广泛。

主要观点

• 钠离子电池与锂离子电池技术相似，生产设备可兼容，技术积累丰富。
• 钠资源丰富且价格低廉，相比锂资源，钠离子电池在原材料获取上更具优势。
• 钠离子电池近年来在技术上取得多项突破，新材料不断涌现，推动其性价比提升。
• 钠离子电池在储能、A00级乘用车和电动两轮车领域应用前景广阔。
• 钠离子电池的产业化加速，先行企业将显著受益。

关键信息

钠离子电池与锂离子电池对比

钠离子电池成本优势

• 钠离子电池正极材料成本较低，尤其是铜基正极材料，成本较磷酸铁锂降低近60%。
• 集流体使用铝箔替代铜箔，成本降低近70%。
• 负极材料采用软碳，成本低于现有锂电负极材料。
• 钠离子电池成本有望进一步压缩至0.2-0.3元/Wh。

钠离子电池应用空间

• 储能：预计2025年国内钠离子储能电池市场规模将超230亿元。
• A00级乘用车：成本优势显著，有望进一步渗透。
• 电动两轮车：钠离子电池成本低、续航优于铅酸电池，有望成为主流产品。

产业化进展

• 研发进展：宁德时代、中科海钠等企业已研发出可用钠离子电池产品。
• 技术突破：宁德时代优化普鲁士蓝正极工艺，中科海钠研发铜基层状氧化物材料。
• 生产布局：三峡能源与中科海钠合作建设全球首条1GWh钠离子电池生产线。

重点关注个股

电池环节

• 宁德时代（300750.SZ）：股价443.03元，2021年EPS 6.88元，2022年EPS 10.97元，2023年EPS 16.97元，PE 40.39倍，26.11倍，投资评级未评级。
• 亿纬锂能（300014.SZ）：股价99.58元，2021年EPS 1.54元，2022年EPS 1.56元，2023年EPS 3.43元，PE 63.83倍，29.03倍，投资评级买入。
• 鹏辉能源（300438.SZ）：股价52.51元，2021年EPS 0.43元，2022年EPS 1.40元，2023年EPS 2.00元，PE 109.86倍，37.51倍，投资评级买入。
• 欣旺达（300207.SZ）：股价30.61元，2021年EPS 0.58元，2022年EPS 0.84元，2023年EPS 1.43元，PE 72.69倍，36.44倍，投资评级未评级。

正极材料环节

• 容百科技（688005.SH）：股价106.17元，2021年EPS 2.06元，2022年EPS 4.80元，2023年EPS 6.84元，PE 56.1倍，22.12倍，投资评级买入。
• 振华新材（688707.SH）：股价68.28元，2021年EPS 1.12元，2022年EPS 2.17元，2023年EPS 3.23元，PE 45.1倍，31.47倍，投资评级买入。
• 当升科技（300073.SZ）：股价83.40元，2021年EPS 2.38元，2022年EPS 3.02元，2023年EPS 4.14元，PE 36.47倍，27.62倍，投资评级未评级。

负极材料环节

• 杉杉股份（600884.SH）：股价24.88元，2021年EPS 2.04元，2022年EPS 1.54元，2023年EPS 2.00元，PE 16.06倍，16.16倍，投资评级未评级。
• 璞泰来（603659.SH）：股价72.60元，2021年EPS 2.53元，2022年EPS 2.08元，2023年EPS 3.04元，PE 63.48倍，34.90倍，投资评级未评级。
• 翔丰华（300890.SZ）：股价52.48元，2021年EPS 1.00元，2022年EPS 1.83元，2023年EPS 2.78元，PE 61.93倍，28.68倍，建议关注。

风险提示

1. 技术发展不及预期风险：钠离子电池技术仍需进一步突破。
2. 下游市场规模不及预期风险：市场对钠离子电池的接受度可能低于预期。
3. 产品渗透率不及预期风险：钠离子电池在各领域的应用可能受阻。
4. 配套制造设备发展不及预期风险：设备制造可能成为产业化瓶颈。
5. 降本空间不及预期风险：成本控制可能不如预期。

行业评级

• 行业评级：推荐
• 股票评级：买入（亿纬锂能、鹏辉能源）、未评级（宁德时代、欣旺达、当升科技、杉杉股份、璞泰来、翔丰华）

总结

钠离子电池作为锂离子电池的补充，具备良好的产业化基础，成本低廉且安全性较高。随着技术的不断突破，钠离子电池在储能、A00级乘用车及电动两轮车等领域的应用前景广阔。先行者如宁德时代、中科海钠、亿纬锂能等企业将显著受益于钠电池的产业化加速。投资者可重点关注电池、正极、负极等相关企业。