20260424-中航证券-生物股份-600201.SH-主业经营具备韧性_非瘟疫苗望添增量_5页_1mb

报告摘要

生物股份（600201）总结

核心内容

生物股份（600201）是一家以研发创新为驱动的头部动保企业，具备较强的主业经营韧性，并在非瘟疫苗领域取得重要进展，有望成为公司新的业绩增长点。

主要观点

主业表现稳健
- 2025年公司实现营业收入13.96亿元，同比增长11.23%。
- 归母净利润有所下滑，但扣非归母净利润同比增长0.52%，显示出公司在优化内部管理、降本增效方面的成效。
- 2026年第一季度，公司营业收入微降1.45%，但归母净利润同比增长5.44%，扣非归母净利润增长9.27%，盈利能力显著提升。
研发投入强劲，创新成果显著
- 2025年研发投入达1.74亿元，占营业收入的12.49%。
- 公司持续推进细菌疫苗、多联多价疫苗、迭代疫苗等技术路线的研发，成功获批多个新兽药证书及生产文号。
- 2025年获得全球首创猫传染性腹膜炎mRNA疫苗的临床试验批件，2026年Q1获得南非I型口蹄疫灭活及亚单位疫苗的应急生产批文。
非瘟疫苗研发领先
- 公司持续七年攻关非洲猪瘟疫苗，建立非洲猪瘟疫苗集成研发平台，开展基因缺失疫苗、亚单位疫苗、腺病毒疫苗、mRNA疫苗等多条技术路线研究。
- 2025年7月，非洲猪瘟亚单位疫苗成功获得农业农村部临床试验批件，成为国内首款进入临床试验阶段的非瘟疫苗。
- 该疫苗已完成首次攻毒试验，研发与审批进展领先行业，未来推广有望显著支撑公司业绩。
财务指标与盈利预测
- 预计2026-2028年公司归母净利润分别为13.18亿元、19.77亿元、27.60亿元，EPS分别为0.12元、0.18元、0.26元。
- 公司毛利率稳步提升，预计2026-2028年分别为54.62%、55.46%、56.35%。
- 投资评级为“买入”，基于公司未来业绩增长潜力及行业前景。
估值与市场表现
- 2026年4月23日收盘价为14.08元，总市值为156.53亿元。
- 市盈率（TTM）为150.12，市净率（PB）为2.87，净资产收益率（ROE）为1.48%。
- 预计未来三年P/E、P/S、P/B等估值倍数将逐步下降，公司估值具备吸引力。

关键信息

行业地位：公司是国内领先的动保企业，具备较强的创新能力和研发实力。
技术路线：公司聚焦“生物技术+人工智能+应用场景”的融合创新，涵盖疫苗、药物等多领域。
非瘟疫苗进展：国内首款进入临床试验阶段的非瘟疫苗，技术路线领先，有望成为业绩增长点。
财务预测：公司未来三年营收与利润持续增长，盈利能力和现金流逐步改善。
投资建议：维持“买入”评级，预计未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅超过10%。

风险提示

兽药审批进展不及预期
下游养殖周期波动影响市场需求
行业竞争加剧可能影响公司市场份额

研究团队与分析师信息

研究团队：中航证券农林牧渔团队，涵盖畜禽养殖、种业、宠物和粮油饲料等重点板块，成员具备深厚农业研究背景和产业投资经验。
分析师：
- 陈翼，SAC执业证书：S0640523080001
- 彭海兰，SAC执业证书：S0640517080001
- 联系电话：010-59562522
- 邮箱：chenyyjs@avicsec.com / penghl@avicsec.com