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再生复产，资金抢筹 - 铅周报总结

核心内容

本周铅市场呈现内强外弱格局，国内铅锭库存下降，资金高位博弈加剧，沪铅BACK走强，而LME铅跌破年线支撑，进口利润显著。市场对再生铅复产预期增强，但原生铅供应仍受检修影响，整体供需结构复杂，价格走势仍具不确定性。

主要观点

1. 供应端

• 铅精矿进口：6月铅精矿进口9.3万吨，环比下滑7.12%，但同比上涨13.28%；上半年累计进口51.01万吨，同比下滑9.57%。
• 精铅净出口：6月净出口837吨，1-6月累计净出口1.48万吨。
• 再生铅复产：SMM再生铅周度开工环比提升6.82%至37.15%，安徽大华、华鑫7月下旬复产，但废电瓶供应偏紧，再生炼厂高开工持续性存疑。
• 原生铅供应：中金岭南、安阳岷山、金利新厂检修，SMM原生铅周度开工环比下滑2.02%至62.15%，但多数炼厂已开启8月预售，累库压力不大。

2. 需求端

• 铅酸蓄电池出口：6月启动型和其他型铅酸蓄电池出口分别环比下滑3%和4.47%，但启动铅酸蓄电池出口同比增速达26.18%。
• 总出口量：1-6月铅酸蓄电池总出口量同比增4.95%。
• 下游开工率：SMM铅酸蓄电池周度开工维持在72.08%，需求端整体有韧性。

3. 库存与结构

• 国内库存：SMM铅社库仅4.56万吨，交易所铅锭库存降至4.05万吨，仓单库存仅剩3.87万吨。
• LME库存：LME铅库存持续回落至20.8万吨，注销仓单比回升至25%，但0-3月仍延续深度贴水46.39美元。
• 资金博弈：沪铅加权持仓超21万手，资金高位吸筹尚未结束，1.9万元/吨视为短线关键支撑。

关键信息

价格与价差

• SMM1#铅锭平均价：19575元/吨，较上周上涨0.26%。
• 精废价差：本周为0元/吨，上周为25元/吨，价差收窄至-100%。
• PB50云南TC平均价：600元/吨，较上周下跌7.69%。
• 蓄电池价格：SMM铅蓄电池价格有所上涨，如48V/12AH（驰名）为317.5元/吨，环比上涨7.63%。

期货走势

• 沪铅BACK走强：由于交易所库存不足，沪铅近月价差明显扩大。
• LME铅走势：跌破年线支撑，进口利润超千元/吨，但0-3月仍深度贴水。

市场动态

• 再生铅复产预期增强：安徽天硕、天畅贡献增量，内蒙大型炼厂复产，但废电瓶供应仍偏紧。
• 原生铅检修影响：中金岭南、安阳岷山、金利新厂检修，影响原生铅供应。
• 资金行为：沪铅加权持仓超21万手，资金高位博弈加剧，市场情绪复杂。

重要图表与数据

总结

整体来看，铅市场在供应端受到再生铅复产预期增强和原生铅检修影响，库存下降，资金博弈加剧，沪铅BACK走强。需求端虽有波动，但整体保持韧性。LME铅库存回落，但进口利润仍高，基本面呈现内强外弱态势。未来需关注再生铅供应是否持续，以及原生铅检修是否结束，同时警惕资金操作对价格的影响。