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报告摘要

粤开证券2023年财政赤字和专项债安排解读总结

核心内容

2023年财政政策总体基调为“加力提效”与“防范化解地方债务风险”，旨在平衡稳增长与防风险，确保财政政策既积极又可持续。财政赤字和专项债规模合计7.68万亿元，较2022年增加6600亿元，体现了政策力度的增强。

主要观点

财政政策基调
- “加力提效”强调政策力度与效果的结合，财政政策更加积极，有利于推动经济运行整体好转。
- 同时，强调“防范化解地方债务风险”，避免过度宽松导致财政金融风险交织。
赤字与专项债安排
- 2023年赤字率拟按3%安排，较上年提高0.2个百分点；赤字规模为3.88万亿元，增加5100亿元。
- 专项债规模为3.8万亿元，较上年增加1500亿元，进一步扩大使用范围，支持重大工程落地。
减税降费转型
- 减税降费政策从追求规模转向注重精准有效，强调“完善税费优惠政策”和“稳定宏观税负”。
- 宏观税负下降至16.8%，较2015年高点下降5.3个百分点，需通过政策优化来稳定。
转移支付强化
- 中央对地方转移支付预计10.06万亿元，增长3.6%，其中剔除一次性安排后增长7.9%。
- 目的是确保基层“三保”（保基本民生、保工资、保运转）不发生风险，缓解区县财政压力。
地方债务风险防控
- 地方债务风险防控是重点，强调优化债务期限结构、降低利息负担、遏制增量、化解存量。
- 2023年新增赤字全部为中央赤字，通过国债发行弥补，体现中央对地方财政的支持。
支出结构优化
- 财政支出结构持续优化，重点支持科技攻关、乡村振兴、区域协调发展、教育、绿色发展等国家战略。
- 强化绩效管理，提高财政资金使用效益。
财政收入与支出平衡
- 2023年财政收入形势好于2022年，但支出刚性不减，紧平衡态势仍将持续。
- 政策实施效果将直接影响财政政策的可持续性与经济恢复力度。

关键信息

财政赤字：3.88万亿元，赤字率3%，较上年提高0.2个百分点。
专项债：3.8万亿元，较上年增加1500亿元，用于基建投资和重大项目。
转移支付：中央对地方转移支付预计10.06万亿元，增长3.6%。
地方债务：2023年新增赤字5100亿元，全部为中央赤字，通过国债弥补。
宏观税负：降至16.8%，需稳定以维持宏观调控能力。
经济形势：总需求不足仍是核心矛盾，需通过财政政策扩大内需、稳定就业和物价。

图表目录

图表1：2010至2023年财政赤字规模和赤字率目标变化情况
图表2：2014年以来我国国债和地方政府债务余额变化情况
图表3：我国政府显性负债率变化

风险提示

经济复苏不及预期
政策力度不及预期

分析师简介

罗志恒：粤开证券首席经济学家兼研究院院长，执业编号：S0300520110001，电话：010-83755580，邮箱：luozhiheng@ykzq.com

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