20240507-山西证券-纺织服装2023年报及2024Q1季报总结_黄金珠宝板块派息率提升_看好纺织制造全年业绩确定性_36页_3mb

纺织服装行业2023年报及2024Q1季报总结与展望

一、黄金珠宝板块

1. 市场表现

• 2023年，板块营收同比增长218%，归母净利润同比增长317%，好于金银珠宝社零大盘增速。
• 2024Q1，营收同比增长113%，归母净利润同比增长99%，实现双位数稳健增长。
• 线下门店快速扩张：周大生、菜百股份等头部企业门店增速超100%。

2. 核心指标

• 销售毛利率提升0.3pct至8.8%，期间费用率下降1.4pct至3.2%。
• 板块股息率超37%，其中周大生、菜百股份股息率分别达59%、47%。

3. 投资建议

• 关注经营优、黄金工艺强的周大生、老凤祥、潮宏基、菜百股份。

二、纺织制造板块

1. 市场表现

• 2023年行业营收同比下降35%，但2024Q1板块增速环比提升228%，营收已超2022年同期。
• 产能利用率回升促进毛利率改善：一季度毛利率同比提升1.5pct至24.4%。

2. 核心指标

• 主要企业增持分红，百隆东方、健盛集团股息率超40%，估值较低。
• 申洲国际、华利集团受品牌客户供应链地位稳固，业绩弹性较强。

3. 投资建议

• 看好核心龙头，推荐申洲国际、华利集团、伟星股份。

三、运动服饰板块

1. 市场表现

• 2024Q1库存库龄优化至42个月以下，折扣稳中向好。
• 一线品牌增速分化：安踏、李宁库销比改善，361度童装业务增长较快。

2. 核心指标

• 李宁直营渠道扩张提升毛利率24个百分点至54.9%。
• 财务费用率受汇率影响波动较大。

3. 投资建议

• 首推估值较低且终端改善确定性高的安踏体育、李宁、361度。

四、家居用品板块

1. 市场表现

• 2023年营收同比下降44%，但2024Q1归母净利润同比增长214%，超过2022年同期。
• 毛利率持续提升2.1pct至35.6%，龙头市占率进一步提升。

2. 核心指标

• 欧派家居、顾家家居股息率分别达58%、44%，估值仍在低位。

3. 投资建议

• 关注经营稳、现金流优的企业，建议增持索菲亚、喜临门、欧派家居。

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