> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 英国养老金产品设计总结 ## 核心内容 英国个人养老金制度以其灵活性、多样性和税收优惠而著称，形成了多层次、多模式的养老金体系，为不同收入水平和投资偏好的人群提供了丰富的选择。该制度在结构上与税收政策、监管框架和产品供给上展现出高度的成熟性与系统性。 ## 主要观点 1. **第三支柱的灵活性**： - 英国个人养老金制度通过“自动加入”制度夯实基础，鼓励个人参与，具有低门槛、高自主性的特点。 - SIPP（自我投资个人养老金）是英国最主流的个人养老金计划，允许个人完全自主决定投资，涵盖全球股票、ETFs、投资信托、债券、商业地产等资产类别。 - 税收优惠采用 EET 模式，高税率纳税人可享受年度退税，而“薪酬交换”安排可同时免除所得税与国民保险缴费。 2. **供给结构**： - 英国个人养老金市场由 SIPP、SP、SPP 和 GPP 四类产品构成，SIPP 以投资自由度高为核心优势。 - 供给侧包括传统保险公司、独立养老金管理公司和金融科技平台，通过顾问中介与数字化渠道覆盖不同客户群体。 - 市场集中度较高，头部机构如 Aviva、Standard Life、Royal London、Royal London 等占据较大份额。 3. **投资方式**： - 大多数养老金产品采用默认投资策略，尤其是生命周期基金与目标日期基金，合计占比超过 90%。 - 生命周期基金在积累期配置权益类资产，随着距离退休时间缩短，逐步转向债券等稳健资产。 - SIPP 提供更广泛的资产配置选项，包括另类投资如商业地产、大宗商品和 REITs，但也受到一定的监管限制。 ## 关键信息 - **SIPP 的投资范围**： - 包括标准化证券（股票、债券）、集合投资工具（ETFs、封闭式投资信托）、专家管理型投资组合、默认组合等。 - 允许另类投资，如商业地产、大宗商品和 REITs，但禁止住宅地产、差价合约（CFD）、点差交易及加密货币等。 - **税收优惠机制**： - 个人养老金采用 EET 模式，年度免税总缴费上限为 6 万英镑或不超过个人当年薪金收入的 100%。 - 政府对高税率纳税人提供额外抵扣，而“薪酬交换”安排可免除所得税与国民保险缴费。 - **产品结构与策略**： - SIPP 产品由三类机构运营：在线证券经纪商、专业受托人和智能投顾平台。 - 多数养老金供应商提供三种可选策略：目标提现、目标年金和目标现金，以满足不同退休资金使用需求。 - **市场发展趋势**： - 默认策略正从传统的股债结构向多元化、包含另类资产的方向发展。 - 2024 年 Mansion House 改革推动了默认策略中私募资产的配置比例提升，部分机构已将私募资产配置比例设定为 25% 以上。 ## 产品类型与特点 | 产品类型 | 特点 | |----------|------| | SPP | 三方委托模式，个人不直接持有资产 | | SP | 费用监管、默认投资策略、投资范围较保守 | | GPP | 雇主参与缴费，资金来源多元 | | SIPP | 个人独立账户，投资自由度高，涵盖多元资产类别 | ## 投资策略与产品 | 产品 | 投资策略 | 资产配置特点 | |------|----------|--------------| | My Future | 三阶段滑轨策略 | 随时间推移逐步降低风险暴露 | | NEST | 每个退休年份单独设立目标日期基金 | 多元化投资模块，动态调整配置 | | Standard Life | 双轨设计（通用型与 Future Opportunities） | 通用型路径为传统生命周期策略，Future Opportunities 侧重私募资产 | | Royal London | 模块化设计与投资时钟模型 | 依据经济周期调整资产配置，涵盖通胀挂钩国债、信用债等 | ## 风险提示 - 信息资料可能存在局限性，无法穷尽所有细节和例外情况。 - 英国经验受其国情影响，可能不适用于中国市场。 - 政策与监管存在变动可能，需持续关注。 ## 团队成员 - 陈兴 (S0210526010005) - 谢钰 (S0210526010003) ## 相关报告 1. 美国养老金产品如何设计？——养老金配置系列之一（2026.02.13） 2. 美国零售销售超预期——全球经济观察 2026 年第 18 期（2026.06.20） 3. 新框架，略鹰派——2026年6月美联储议息会议解读（2026.06.18）