20220102-西部证券-传媒行业专题报告_元宇宙是下一个互联网方向吗_（三）-虚拟人大有可为_影视行业有望受益_24页

虚拟人大有可为，影视行业有望受益

核心内容总结

一、虚拟人/虚拟偶像定义与分类

虚拟人（Virtual Human）是通过建模、动作捕捉或AI等技术手段制作出具有外貌特征和行为模式的虚拟形象，并通过显示设备呈现。虚拟人可按以下方式分类：

• 技术分类：算法驱动型（如AI实时、捏脸）与真人驱动型（如动作捕捉）
• 视觉分类：2D型与3D型
• 结构分类：数字型（线上观看）与全息型（线下裸眼观看）
• 商业模式分类：IP类（KOL型、歌舞型、品牌型、娱乐公司推出的偶像型、明星分身型）与非IP类（功能型、学术型、身份型）

虚拟偶像最初源于日本，以虚拟歌姬为主，如初音未来。随着技术发展，虚拟偶像更接近数字人概念。

二、市场空间与竞争格局

中国虚拟人/虚拟偶像产业正处于成长期，预计2022年市场规模将超过3000亿元，CAGR保持高位增长。主要参与者分为三个层次：

• 基础层：提供技术工具和硬件支持，如Meta、英伟达、Epic Games、影创科技等
• 平台层：提供虚拟人解决方案，如阿里达摩院、腾讯、百度、Vicon等
• 应用层：负责虚拟人的打造与运营，如蓝色光标、芒果超媒、次世文化等

目前行业尚处于发展早期，无绝对龙头，呈现百花齐放的格局。市场中知名度较高的企业包括天矢禾念、中科深智、魔珐科技、创壹科技等。

三、虚拟人的商业模式

虚拟人可应用于多个领域，包括：

• 直播带货与打赏：虚拟主播通过直播获得打赏收入和带货收益，具备24小时持续直播的优势
• 商业演出与品牌代言：如虚拟偶像参加演唱会、品牌代言等
• 影视与综艺出演：虚拟人可参与影视剧拍摄及综艺节目录制，如《刺杀小说家》中的红甲武士、《奋斗正青春》中的虚拟主持人晓央等
• 虚拟会议与展览：用于线上会议、虚拟展览等场景
• 教育与医疗：如虚拟教学、虚拟医生等

头部虚拟主播如洛天依、冷鸢yousa、阿梓等在打赏和带货方面已与真人主播不相上下，部分虚拟人已实现商业化变现。

四、虚拟人对影视内容产业的影响

传统影视制作过度依赖真人明星，存在以下问题：

• 成本高：演员成本占剧集制作成本的较大比例
• 品行风险：明星“翻车”事件可能导致剧集被禁播，造成巨大损失
• 脱离公司：明星成名后往往成立工作室，脱离原公司

虚拟人可解决上述问题，具备以下优势：

• 可塑性强：可根据目标用户喜好定制人设与形象
• 可控性强：无品行风险，可长期运营
• 无档期限制：可同时参与多个项目，无时间冲突

虚拟人可借鉴迪士尼IP运营模式，成为平台层面的长期资产，如A-SOUL等虚拟偶像团体。

五、虚拟人发展面临的障碍

1. 运营挑战：虚拟人的“培养”与“变现”是关键，需持续运营和内容创新
2. 破次元壁垒：虚拟人需在三次元领域获得广泛接受，如柳夜熙在抖音的爆红
3. ROI问题：短期内虚拟人ROI低于真人偶像，但随着技术发展和规模效应，未来潜力巨大

六、投资建议

建议关注以下公司在虚拟人领域布局：

• 芒果超媒（300413.SZ）：率先推出虚拟主持人“YAOYAO”和“小漾”，具备IP运营能力
• 网易（9999.HK）：布局全产业链，技术实力强劲，拥有AI捏脸技术
• 华策影视（300133.SZ）、博瑞传播（600880.SH）、捷成股份（300182.SZ）、风语筑（603466.SH）、中文在线（300364.SZ）、**蓝色光标（300058.SZ）**等也积极布局虚拟人领域

七、风险提示

• 政策监管风险：行业受政策影响较大
• 技术发展不及预期：技术瓶颈可能影响行业发展
• 用户接受度不及预期：虚拟人尚未完全被大众接受
• 疫情反复风险：可能影响线下应用场景

行业评级

• 行业评级：超配
• 前次评级：超配
• 评级变动：维持