20210416-东北证券-岳阳林纸-600963.SH-提价落地盈利扩张_行业高景气增长有望延续_4页_492kb

岳阳林纸（600963）公司点评总结

核心内容

岳阳林纸（600963）在2021年第一季度实现了显著的业绩增长，主要受益于行业景气度提升及公司产品提价策略的实施。公司业绩表现强劲，营收与净利润均实现大幅同比增长，同时毛利率和费用率也表现出积极的变化，显示出公司在成本控制和盈利能力方面的提升。

主要观点

• 业绩表现
  2021Q1，岳阳林纸实现营收19.63亿元，同比增长55.79%；归母净利润1.67亿元，同比增长91.35%；扣非净利润1.54亿元，同比增长108.70%。尽管Q1收入环比下降11.9%，但利润环比增长14.1%，显示公司盈利能力增强。

• 毛利率与费用率
  Q1毛利率为21.10%，环比提升2.2个百分点，主要得益于纸产品销售均价的上涨。费用率同比下降2.75个百分点至11.48%，其中销售费用率和管理费用率分别下降1.10和0.81个百分点，财务费用率下降1.03个百分点，主要由低息贷款置换利息支出减少所致。

• 行业前景与竞争优势
  行业整体处于高景气周期，预计2021年文化纸需求将增长5%-8%，包装纸需求也将因限塑令和禁废令保持旺盛。公司凭借品牌、产品品质和央企背景，在获取订单方面具有较强竞争力。同时，公司自有纸浆自给率达50%，并通过期现货采购锁定低价浆源，成本优势显著，未来盈利有望持续扩张。

• 盈利预测
  预计2021-2023年EPS分别为0.36元、0.43元、0.49元，当前股价对应PE分别为15.18倍、12.40倍、11.11倍。公司未来盈利增长空间较大，维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要

股票数据

财务与估值指标

风险提示

• 下游需求不及预期
• 纸价不及预期
• 浆价波动

分析师简介

唐凯，现任东北证券轻工组组长，具有5年证券研究从业经历，毕业于武汉大学经济学与数学专业，拥有美国纽约州立大学宾汉姆顿分校会计学硕士学位。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

附注

本报告由东北证券股份有限公司发布，仅供其客户使用，不构成对任何人的投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性。