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财政部发布会：五大政策应对经济高质量发展挑战

核心结论
本次财政部发布会展现“诚意满满”，回应市场关切，明确四项在走程序中的政策举措（化债、补充银行资本金、稳地产、保民生）均为当务之急，并暗示其他政策工具也正在研究中。发布会强调，此次化债规模将是近年来力度最大的，并为增量政策留出想象空间，显示中央财政仍有较大的举债空间和赤字提升空间。预示我国中央加杠杆的底层逻辑已大转变，财政政策与9月24日金融政策形成互补，分别对应资产端和负债端的“放水”，并兼顾短期稳定与制度建设。

1. 背景与期待

市场期待已久的财政刺激预期随着9月24日金融政策及9月26日政治局会议的召开而升温。财政部发布会回应了扩赤字、稳地产、加杠杆等市场热点，并明确地方隐性债务化解将“规模将是近年来力度最大”。在经济复苏乏力的背景下，财政节奏偏慢、地方收支缺口扩大加剧了对财政增量政策的期待。

2. 会议主要内容

• 化债政策： 将一次性增加债务限额以支持地方化解隐性债务，这是近年来支持化债力度最大的一项措施。
• 扩赤字与特别国债： 两次强调中央财政仍有较大举债空间和赤字提升空间，扩赤字和增发国债成为可能性较高的选择。
• 稳地产政策： 允许专项债用于土地储备和存量房收购，取消普通住宅与非普通住宅相衔接的相关税费政策。
• 补充银行资本： 发行特别国债补充国有大型商业银行资本金，提升其服务实体经济能力。
• 基层“三保”保障： 多措并举支持基层财政，筑牢“三保”底线。
• 奖优助困： 加大对高校学生的资助力度，调整和完善国家奖学金、助学金制度。

3. 政策影响与预期

• 本次财政一揽子政策有助于稳定信心、稳定预期，缓解地方化债压力，促进经济稳步回升。
• 继续看好权益类资产的投资机会，债市短期或承压。
• 建议关注10月底或11月初全国人代会的相关政策动向，预期将于10月20日左右公布。

4. 关键关注点与风险提示

• 要紧盯政策落地的具体细节。
• 人大常委会表决后果化债规模和增量政策的明确。
• 房地产市场走势。

风险提示： 政策力度不及预期、隐性债务化解不达预期、经济下行超预期等。

分析师声明： 本报告由熊园、穆仁文撰写，分析师均具备证券投资咨询执业资格。投资建议基于对政策的解读，不构成具体操作建议，投资者应自行承担风险。

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