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有色金属日报总结（2025-12-18）

核心内容概述

本日报主要分析了2025年12月18日当天及前一交易日有色金属市场的行情动态与策略观点，涵盖铜、铝、铅、锌、镍、碳酸锂和氧化铝等品种。整体来看，市场情绪有所回暖，但部分品种因供需格局和宏观政策影响，价格波动较大，建议以观望为主。

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各金属品种分析

铜

• 行情资讯：
  • 伦铜3M合约收涨1.06%至10742美元/吨。
  • 上期所沪铜主力合约收至92860元/吨。
  • LME铜库存增加325吨至166925吨，注销仓单比例抬升，Cash/3M小幅贴水。
  • 国内上期所铜仓单减少0.1至4.5万吨，现货贴水期货150元/吨。
  • 广东地区库存减少，现货升水期货下调至75元/吨。
  • 国内铜现货进口亏损约1000元/吨，精废价差4500元/吨，环比扩大。
• 策略观点：
  • 短期铜价回落风险较小，预计高位震荡。
  • 沪铜主力运行区间参考：91600-94000元/吨。
  • 伦铜3M运行区间参考：11600-11900美元/吨。

铝

• 行情资讯：
  • 伦铝收涨0.82%至2906美元/吨。
  • 沪铝主力合约收至22065元/吨。
  • LME铝库存持平，注销仓单比例提高，Cash/3M维持贴水。
  • 国内三地铝锭库存环比减少，铝棒库存继续下滑，加工费下调。
  • 上期所铝仓单减少0.1至7.6万吨，华东现货贴水期货110元/吨。
• 策略观点：
  • 全球铝库存处于低位，叠加宏观政策宽松，铝价支撑较强。
  • 若库存继续去化，后续有望进一步上涨。
  • 沪铝主力运行区间参考：21900-22300元/吨。
  • 伦铝3M运行区间参考：2870-2940美元/吨。

铅

• 行情资讯：
  • 沪铅收跌0.59%至16741元/吨，伦铅3S跌1至1943美元/吨。
  • SMM1#铅锭均价16750元/吨，精废价差平水。
  • 国内铅锭社会库存小幅累库0.08万吨至2.37万吨。
  • LME铅库存录得26.85万吨，注销仓单比例38.4%，Cash-3M贴水48.16美元/吨。
• 策略观点：
  • 原生铅开工率边际下滑，再生铅开工率延续上行。
  • 下游采购情绪一般，沪铅月差维持低位。
  • 有色金属情绪退潮，建议短期观望。

锌

• 行情资讯：
  • 沪锌收跌0.30%至22976元/吨，伦锌3S跌4.5至3058.5美元/吨。
  • SMM0#锌锭均价23020元/吨，上海基差90元/吨。
  • LME锌库存缓慢累库，沪伦比价录得1.069，进口盈亏为-2573.54元/吨。
  • 国内锌锭社会库存去库0.25万吨至12.57万吨。
• 策略观点：
  • 锌矿显性库存去库，TC延续下行。
  • 国内现货端边际收紧，需关注下窝复产和需求兑现。
  • 建议短期观望，今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间：104800-112300元/吨。

镍

• 行情资讯：
  • 沪镍主力合约收报113800元/吨，较前日上涨1.34%。
  • 现货市场升贴水持稳，俄镍升水500元/吨，金川镍升水5400元/吨。
  • 镍矿价格持稳，高镍生铁出厂价报885.5元/镍点。
• 策略观点：
  • 镍过剩压力依旧较大，需等镍铁进一步补跌后再试探火法产线成本。
  • 沪镍价格运行区间参考：11.0-11.8万元/吨。
  • 伦镍3M合约运行区间参考：1.30-1.55万美元/吨。

碳酸锂

• 行情资讯：
  • MMLC碳酸锂现货指数上涨4.45%，均价101,908元。
  • 电池级碳酸锂报价101,000-103,200元，工业级报价100,500-101,300元。
  • LC2605合约收盘价108,620元，贸易市场升贴水均价-1900元。
• 策略观点：
  • 宜春27个矿权注销，供需修复预期未证伪，做多情绪推动锂价上扬。
  • 建议观望，关注基本面动态及盘面持仓变化。

氧化铝

• 行情资讯：
  • 氧化铝指数上涨0.5%至2619元/吨。
  • 几内亚CIF价格维持70美元/吨，澳大利亚CIF价格维持67.5美元/吨。
  • 国内社会库存增加至106.36万吨，环比减少1.55%。
• 策略观点：
  • 雨季后几内亚发运恢复，叠加AXIS矿区复产，矿价或震荡下行。
  • 氧化铝冶炼端产能过剩，累库趋势持续。
  • 建议短期观望，关注几内亚矿石政策及美联储货币政策。

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市场情绪与宏观因素

• 宏观环境：
  • 美联储重启购买美债，推动市场流动性预期宽松。
  • 国内中央经济工作会议定调政策偏积极，市场情绪整体不悲观。
• 汇率利率：
  • 美元兑人民币即期7.046，USD9Y即期7.04。
  • 美国十年期国债收益率4.16%，中国7天Shibor 1.429%。

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重要数据汇总

• LME库存与仓单：铜、铝、锌、铅库存变动及注销仓单比例均有不同表现。
• SHFE库存与持仓：各金属期货库存及持仓变化反映市场供需和交易情绪。
• 沪伦比价：铝、铅、锌等品种沪伦比价波动，反映进口盈亏及汇率影响。
• 基差价差：各金属期货与现货之间的价差变化显示市场预期和供需关系。

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风险提示与免责声明

• 本报告不提供量身定制的交易建议，仅作为市场分析参考。
• 报告基于可靠资料，但对可能产生的任何损失不承担法律责任。
• 建议交易者独立评估交易策略，必要时咨询专业顾问。

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公司信息

• 五矿期货有限公司为经中国证监会批准的期货经营机构。
• 公司总部位于深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层。
• 联系方式：电话400-888-5398，网址www.wkqh.cn。