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有色商品日报（2025年12月18日）总结

核心内容概述

2025年12月18日的有色商品日报分析了铜、铝、镍、铅、锌、锡六大品种的市场行情、库存变动及主要影响因素。整体来看，市场在宏观政策和供需关系的双重影响下呈现震荡偏强趋势，部分品种因供应紧张或需求预期增强而表现更为积极。

主要观点

铜

• 价格波动：隔夜内外铜价冲高回落，国内精炼铜现货进口仍处于亏损状态。
• 宏观影响：美联储仍有降息空间，但态度谨慎，国内扩大内需政策预期增强。
• 库存变化：LME铜库存增加，COMEX仓单上升，SHFE仓单下降，显示国内库存去化趋势。
• 升贴水：LME铜升贴水维持负数，进口镍升贴水稳定，市场情绪受到海外金融市场波动抑制。
• 市场展望：短期内建议谨慎操作，关注宏观扰动及库存变化对价格的影响。

铝

• 价格走势：沪铝和铝合金震荡偏强，SMM氧化铝价格回落，但现货贴水扩大。
• 供应端：内矿复产供应偏低，外矿价格窄幅下调，企业亏损仍维持生产意愿。
• 库存变化：LME铝库存稳定，SHFE仓单减少，社会库存小幅下降。
• 加工费：铝锭加工费全线上调，铝杆加工费持稳，显示下游需求支撑。
• 市场展望：预计铝价将继续高位运行，市场在为明年降息和供弱需强的格局铺垫。

镍

• 价格表现：LME镍小幅上涨，沪镍上涨，但新能源产业链需求边际转弱。
• 库存变化：LME镍库存增加，SHFE仓单减少，显示市场供应压力有所缓解。
• 供应端：印尼镍矿商协会提出2026年产量目标下调，意在防止镍价进一步下跌。
• 市场展望：消息面提振镍价，但需关注实际产量落地情况，短期反弹高度有限。

铅

• 价格波动：整体价格小幅回落，现货升贴水趋稳。
• 库存变化：LME铅库存稳定，SHFE仓单小幅下降，社会库存减少。
• 加工费：铅精矿加工费稳定，显示供应端维持一定韧性。
• 市场展望：铅价整体维持弱势，关注库存变化和需求端动态。

锌

• 价格表现：主力结算价小幅下跌，现货价格回落，但国内升贴水稳定。
• 库存变化：SHFE锌库存上升，LME锌库存稳定，社会库存小幅下降。
• 市场展望：锌价承压，但加工费稳定显示下游需求支撑，需关注库存去化节奏。

锡

• 价格波动：锡价震荡偏强，LME锡价小幅上涨，现货价格回升。
• 库存变化：LME锡库存稳定，SHFE锡库存小幅上升。
• 市场展望：锡价受季节性因素影响，预计短期内维持震荡偏强格局。

关键信息汇总

宏观政策

• 美联储理事沃勒表示，仍有50-100个基点降息空间，但将稳步进行。
• 中国扩大内需是2026年重点任务，货币政策将继续保持适度宽松。

供应与需求

• 铜：LME库存增加，COMEX仓单上升，SHFE仓单下降。
• 铝：内矿复产供应偏低，外矿价格下调，企业亏损仍维持生产意愿。
• 镍：印尼产量目标下调，市场供应压力缓解。
• 铅：供应端维持稳定，社会库存下降。
• 锌：国内升贴水稳定，社会库存小幅下降。
• 锡：现货价格回升，库存变化不大。

加工费与利润

• 铝锭加工费上调，显示下游需求增强。
• 镍铁价格稳定，不锈钢社会库存下降，需求有所改善。
• 锌冶炼利润稳定，显示市场供需平衡。

数据监测

图表分析

• 现货升贴水：各品种现货升贴水变化不大，显示市场对现货的支撑力较弱。
• 近远月价差：铜、铝、镍、锌、锡的近远月价差均呈现震荡走势，部分品种价差收窄。
• 库存变化：LME与SHFE库存波动较小，社会库存部分品种下降，部分上升，反映市场供需变化。

团队介绍

• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，拥有多年研究经验。
• 王珩：研究方向为铝硅，关注新能源产业链动态。
• 朱希：研究方向为锂镍，聚焦有色与新能源融合。

免责声明

本报告基于公开资料整理，仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。