20260727-五矿期货-能源化工日报_29页_3mb
报告摘要
原油及能源化工市场分析总结（2026/7/27）
核心内容概览
本报告为五矿期货能源化工组分析师张正华与严梓桑于2026年7月27日发布的市场分析，涵盖原油、甲醇、尿素、橡胶、PVC、苯乙烯、聚乙烯、聚丙烯、聚酯（PX、PTA、MEG）、纯苯等能源化工品种的行情资讯与策略观点。
原油
行情资讯
- INE原油期货：主力合约收涨25.50元/桶，涨幅4.52%，报589.40元/桶。
- 高硫燃料油：主力合约收涨36.00元/吨，涨幅0.94%，报3879.00元/吨。
- 低硫燃料油：主力合约收跌9.00元/吨，跌幅0.18%，报4896.00元/吨。
策略观点
- 单边策略：继续持有原油偏空头战略配置，等待地缘政治发酵后逢高加空。
- 高硫燃油：价差较低，建议逢低止盈。
- INE-WTI价差：短期观望，等待Brent-WTI价差逢高空配机会。
甲醇
行情资讯
- 区域现货：江苏+50元/吨，鲁南+55元/吨，河南+10元/吨，河北+10元/吨，内蒙+12.5元/吨。
- 主力合约：变动-1元/吨，报2755元/吨；MTO利润变动+3元/吨。
策略观点
- 当前甲醇已进入累库阶段，海外局势明朗，建议逢高空配。
- 短期震荡，中期可准备翻多。
尿素
行情资讯
- 区域现货：山东、河南、河北、湖北、江苏、山西、东北均无变动，总体基差-8元/吨。
- 主力合约：变动-1元/吨，报1758元/吨。
策略观点
- 三季度开工高位预期较强，国内需求利多但供需双旺，矛盾不突出。
- 出口配额问题边际影响较大，但时间不站在需求利多一侧，配额性价比低。
- 建议逢高空配，当替代性估值达到极致时，短期需求或出现边际支撑。
橡胶
行情资讯
- RU与NR：下跌；BR：震荡。
- 现货价格：泰标混合胶16550元/吨（-200），STR20报2185美元（-30）。
- 江浙丁二烯：10650元/吨（+150），华北顺丁：13100元/吨（0）。
策略观点
- 建议灵活应对，短线交易，设置止损。
- 泰国原料处于供应增加价格下跌期，NR与RU短期震荡。
- 中期可准备翻多，BR暂时观望，择机尝试买入看跌期权。
PVC
行情资讯
- 主力合约：收涨65元/吨，涨幅1.42%，报4656元/吨。
策略观点
- 基本面综合利润回落至中性，短期产量下降。
- 供应端存在乙烯制被动减产和季节性检修预期，开工率进一步下降。
- 下游内需恢复至高位，出口退税取消但海外因原料减产或需国内补充缺口。
- 伊朗局势推动成本上行，亚洲因缺中东原油引发减产预期，或抵消出口退税利空。
- 短期预期筑底，跟随原油波动。
纯苯 & 苯乙烯
行情资讯
- 纯苯：华东现货价8280元/吨（无变动），期货价7636元/吨（无变动），基差缩小61元/吨。
- 苯乙烯：现货价下跌200元/吨，期货价上涨40元/吨，基差走弱240元/吨。
- BZN价差：下降1.25元/吨；EB非一体化利润：下降70元/吨。
- 供应端：纯苯开工率63.24%（-1.86%）；苯乙烯开工率高位震荡。
- 库存：纯苯港口库存高位去化；苯乙烯港口库存持续去化。
策略观点
- 地缘影响减弱，建议等待纯苯开工触底反弹后做多EB-BZ价差。
- 苯乙烯非一体化利润偏低，估值修复空间较大。
聚乙烯（PE） & 聚丙烯（PP）
聚乙烯
- 主力合约：上涨16元/吨，现货下跌25元/吨，基差走弱41元/吨。
- 开工率：78.59%（+0.45%）。
- 库存：生产企业累库1.91万吨，贸易商去库0.20万吨。
- 下游开工率：34%（-0.18%）。
- LL9-1价差：缩小41元/吨。
策略观点
- 期货价格上涨，建议空仓观望。
- 供应端上半年仅巴斯夫投产，煤制库存去化，对价格支撑回归。
- 需求端季节性淡季，建议关注地缘冲突影响。
聚丙烯
- 主力合约：上涨66元/吨，现货下跌25元/吨，基差走弱91元/吨。
- 开工率：66.96%（-2.3%）。
- 库存：生产企业去库1.48万吨，贸易商去库0.294万吨，港口累库0.18万吨。
- 下游开工率：45.33%（-0.19%）。
- LL-PP价差：缩小50元/吨；PP9-1价差扩大2元/吨。
策略观点
- 期货价格上涨，建议关注地缘冲突影响。
- 供应端三季度温和增产，库存压力缓解；长期矛盾从成本端转移至投产错配。
聚酯（PX、PTA、MEG）
PX
- 主力合约：下跌38元/吨，跌幅0.45%，报8350元/吨。
- 石脑油裂差：-24.12美元/吨，报58.38美元/吨。
策略观点
- PX负荷预期进一步下降，下游PTA同样预期降负去库。
- 中东地缘冲突推动成本上行，亚洲缺原料逻辑主导。
- 估值中性，后续估值预期上升，但空间有限，波动较大，注意风险。
PTA
- 主力合约：下跌62元/吨，跌幅1.05%，报5860元/吨。
- 加工费：-32.21元/吨，报382.40元。
策略观点
- 意外检修较多，PTA转为大幅去库格局。
- 加工费有较强支撑，价格预期上升，但短期波动较大，注意风险。
乙二醇（MEG）
- 主力合约：上涨170元/吨，涨幅3.55%，报4956元/吨。
- 乙烯价格：上涨20美元/吨，报921美元/吨；榆林烟煤末价格无变动。
策略观点
- 国外装置检修量上升，国内进入检修季，进口预期下降。
- 港口库存预期大幅去库，估值中性，短期波动较大，注意风险。
其他品种数据来源
- 原油：图1（WTI主连）、图2（Brent主连）、图6（SC原油M1-M2月差）、图7（成品油价格走势）
- 燃料油：图13（高硫现货价）、图14（低硫现货价）、图15（高硫裂解价差）、图16（低硫裂解价差）
- 橡胶：图47（泰标20号胶）、图48（SCRWF-RU）、图50（RU-NR）、图51（泰国毛利）
- 苯乙烯：图59（主力合约与现货价）、图60（基差）、图61（非一体化毛利）
- PVC：图70（主力与现货价）、图71（基差）、图72（厂内库存）、图73（社会库存）
- 聚烯烃：图80（LLDPE与PP收盘价）、图81（LLDPE基差）、图82（PP基差）、图83（LL-PP价差）
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