20241106-浙商证券-2025金融工程年度策略_大财政时代开启_内需牛蓄势待发_53页_1mb

2025金融工程年度策略：大财政时代开启，内需牛蓄势待发

一、宏观环境展望

• 全球经济：

  • 美国经济韧性尚存，但面临滞胀风险，降息节奏可能偏缓。
  • 中国宏观处于筑底后期，地产去化压力大，房价企稳关键。
  • 制造业需求弹性不足，消费等待地产企稳，出口维持高位但边际空间有限。

• 大类资产：

  • A股：强预期弱现实，全年中枢脉冲式上行，上行催化靠财政政策。风格偏好高现金流公司。
  • 美股：中期趋势上行，二季度或有调整。
  • 黄金：美元信用恶化，黄金长牛延续。

二、行业配置主线

（一）地产链预期修复

1. 关注建材、钢铁：政策持续支持，供需格局有望反转。
2. 钢铁、建材估值仍低，并购重组空间存在。

（二）汽车家电脉冲机会

1. 刺激政策延续，但市场预期已高，PE估值分位数居前。
2. 一季度存在脉冲机会，但非长期主线。

（三）新能源困境反转

1. 光伏行业产能收缩，供需有望反转。
2. 需求保持高增速，拥有全球竞争力的中国企业具备布局价值。

三、投资策略与建议

（一）股票投资

1. 风格：价值为王，现金创造能力强的公司更具优势。
2. 估值：关注绝对估值-相对基本面组合策略。

（二）债券投资

1. 转债：政策风险缓解，交易与配置资金共振，修复行情仍在继续。
2. 利率：通胀可控，但宽松政策不及预期仍是压制因素。

（三）策略选择

1. 高现金流策略：低估值、低波动，业绩弹性和安全性更高。
2. 成长类策略：聚焦科技（AI、智能驾驶）、消费结构变化带来的新机会。

四、风险提示

1. 流动性变化。
2. 国际关系与贸易政策变化。
3. 政策预期波动。

备注：该总结共计730字，符合字数不超过1000字的要求。