深度报告-20221010-东吴证券-海量数据-603138.SH-华为openGauss最强合作伙伴_国产化打开_海量_空间_21页_1mb

海量数据（603138）总结

核心内容

海量数据是一家正在从海外数据库代销向自主研发数据库转型的公司，其核心产品为基于华为openGauss内核的VastbaseG100数据库产品。公司致力于成为国产数据库的领先厂商，受益于信创（信息技术应用创新）政策的推进与华为鲲鹏生态的崛起。

主要观点

• 业务转型：海量数据从代销海外数据库产品转型为自研数据库服务提供商，研发和销售投入显著增加。
• 自研产品优势：VastbaseG100基于openGauss内核，具有高代码自主率（接近100%），并具备极限生存能力。
• 信创市场前景广阔：预计2025年中国数据库市场总规模将达到688亿元，年复合增长率23.4%。海量数据作为openGauss的最强合作伙伴，预计在2022年占其下游商业版本营收的60%。
• 市场潜力：随着信创加速推进，海量数据的数据库业务有望实现快速增长，预计2022-2024年营收增速分别为60%、50%和40%。
• 估值与投资建议：公司当前估值低于可比公司平均估值，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

盈利预测与估值

信创市场前景

• 市场规模：预计2025年中国数据库市场总规模将达到688亿元，2021-2025年复合增长率23.4%。
• 国产化率：2020年中国国产数据库市场占有率47%，预计未来将逐步提升。
• 潜在市场规模：2020年党政+行业数据库信创潜在市场规模为119亿元，2025年有望达到338亿元。

openGauss优势

• 自主可控性：openGauss核心代码自主率高达80%，根社区位于国内，具备极限生存能力。
• 性能优势：截至2021年11月，openGauss性能对比MySQL和PostgreSQL均有大幅领先，约有高于1倍多的性能优势。
• 生态繁荣：openGauss是鲲鹏计算产业生态“软件开源”策略的重点方向，社区用户和贡献者持续增长。

海量数据与openGauss关系

• 合作伙伴地位：海量数据是openGauss第一大商业发行版厂商与除华为外第二大代码贡献者。
• 产品定位：VastbaseG100是集中式、OLTP型数据库，与华为GaussDB（分布式、HTAP型）形成互补。
• 客户认可：VastbaseG100已应用于中芯国际、比亚迪、国家电网等头部客户，性能提升显著。

技术与生态优势

• 兼容性：产品适配国内CPU、OS，兼容Oracle、MySQL和PostgreSQL。
• 生态适配：与华为合作，构建自主生态，获得鲲鹏认证，入围央采名录。

风险提示

• 政策推进不及预期：信创行业高度依赖政策驱动。
• 技术研发不及预期：数据库技术壁垒高，研发进度可能影响业绩。
• 行业竞争加剧：随着市场成熟，市场集中度可能进一步提升，竞争加剧。

结论

海量数据作为华为openGauss的重要合作伙伴，正在快速成长为国产数据库领域的领先厂商。随着信创政策的推进和鲲鹏生态的完善，公司有望在数据库市场中获得更大的市场份额和业绩增长。当前估值处于低位，具备较大的增长潜力，首次覆盖给予“买入”评级。