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海量数据（603138.SH）详细总结

公司概况

海量数据是中国领先的数据库技术提供商，专注于数据解决方案，致力于构建数据技术产业链闭环，推出AtlasDB系列自研数据库产品。公司服务超过2000家企业客户，广泛拓展业务场景，与大型商业客户保持良好合作关系，包括中国平安、中国移动、国家电网等。公司还曾为深圳市政府政务云提供数据库更换及迁移服务，彰显其在政企市场的实力。

行业背景与趋势

数据时代来临

• 数据爆炸：自1992年信息高速公路法案提出以来，全球数据量呈现爆炸式增长，2017年全球数据量已达26ZB，预计2020年将达50.5ZB。
• 云计算发展：2019年全球公有云市场规模约为2278亿美元，预计2020年增长17%。云计算的发展推动了数据平台化收集能力的提升。
• 5G推动：5G技术的普及将带来更高数据流量，提升数据积累速度，为数据库行业带来新的增长点。

国产化浪潮

• 政策推动：国家高度重视基础软硬件的国产化，强调自主可控的重要性，如2018年4月18日，习近平在广东团指出核心技术受制于人是最大的隐患。
• 市场现状：国外数据库品牌占据国内90%以上的市场份额，国产数据库市场占有率低，但具备提升空间。
• 技术进步：国产数据库在技术、产品、市场等方面取得突破，从产品成熟度、易用性和性价比方面逐步接近国际产品。

产品介绍

AtlasDB系列数据库

• AtlasDB T1：企业级关系型数据库，全面兼容ANSI SQL-2011标准，高度兼容Oracle，支持一键迁移，适用于金融、能源、空间地理等场景。
• AtlasDB T2：分布式事务型数据库，支持高并发实时交易，适用于金融银行、快递物流等行业。
• AtlasDB N1：分布式实时大数据服务平台，支持数据实时采集与存储，适用于数据湖、数据中台等场景。

一体机业务

• 数据库一体机：Vastdata R1和R2，支持云化数据库解决方案，具备高弹性扩展能力。
• 归档一体机：InfoCycle A1，实现数据分类管理，帮助企业降低存储成本。
• 脱敏一体机：InfoMask，保障数据安全，满足涉密信息保护需求。

迁移服务

• 无损迁移能力：公司具备一键迁移技术，可将原有数据库迁移至AtlasDB T1，降低替换成本和风险。
• 人才与经验：拥有丰富的迁移服务经验，覆盖金融、制造、能源等多个行业。

财务表现

营收与利润

• 2018-2019年：营业收入分别为536.8亿和551.3亿，净利润分别为54.2亿和58.8亿，每股收益分别为0.21元和0.23元。
• 2020-2022年预测：营业收入预计增长至799.4亿、1022.4亿和1365.7亿，净利润预计增长至111.1亿、151.3亿和346.7亿，每股收益预计为0.53元、0.72元和1.65元。

盈利能力

• 毛利率：2018年为26.53%，2019年为29.78%，预计2020年为30.05%，2021年为32.68%，2022年为38.0%。
• 净利率：2018年为10.1%，2019年为10.7%，预计2020年为13.9%，2021年为14.8%，2022年为25.4%。
• ROE：2018年为12.4%，2019年为11.7%，预计2020年为19.2%，2021年为21.6%，2022年为35.5%。

股价与估值

• 股价表现：2020年7月15日股价为24.07元，6个月目标价为32元。
• 估值指标：2020年市盈率（PE）为50.0倍，市净率（PB）为9.6倍，预计2022年PE为16.0倍，PB为5.7倍。

投资建议

• 评级：维持“买入-A”评级。
• 理由：
  • 5G、云计算、人工智能等技术变革带来数据行业蓬勃发展，公司产品和服务有望受益。
  • 国产化大潮下，公司自主数据库及迁移服务面临巨大机遇。
• 目标价：6个月目标价为32元。

风险提示

• 美国制裁影响：可能影响华为产业链，进而影响公司业务。
• 国产化落地不及预期：政策推进力度不足可能影响公司收入和利润增长。
• 产品兼容性问题：若AtlasDB产品与各类服务器和应用软件的兼容性不足，可能影响市场拓展。

业务转型

• 传统业务：2016年以来营收增速有所放缓，但2019年恢复增长。
• 自研数据库：2020年实现大幅增长，毛利率提升，预计未来将继续增长。

未来发展

• 技术发展：公司持续加大研发投入，提升产品性能与兼容性。
• 市场拓展：公司业务结构逐步转型，从系统集成向自主研发厂商转变。
• 政策支持：国家政策推动国产化发展，公司有望在政府和企业市场中占据一席之地。

财务数据

盈利预测

估值指标

评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数相差-5%-5%；
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%-15%；
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数。

分析师声明

• 胡又文、吕伟具有证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论有合理依据。

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