20230816-东吴证券-海量数据-603138.SH-2023年中报点评_自研转型效果显著_华为openGauss前景光明_3页_457kb

报告总结：海量数据（603138）2023年中报分析

公司背景与业绩概要
海量数据（603138）发布2023年半年报。业绩显示，2023年上半年实现营业收入下降2099%，归属于母公司净利润下降5270%，主要由于公司处于业务转型期，自主产品收入尚未完全覆盖传统业务收缩，加上前期研发和销售投入较大。亏损原因包括高额研发投入和销售费用，但数据库业务毛利率超出市场预期，达到4926%，同比增长846个百分点。

投资要点

• 自研转型：公司坚定推进自研数据库发展，2023年上半年研发投入超过7亿元，同比增长40%以上，占营收60%以上；销售费用率高达3588%，同比增长1102个百分点，显示市场拓展力度。
• 数据库业务增长：数据库核心业务营收达5971万元，预计自研产品占比接近50%，整体毛利率4510%，同比增长984个百分点。公司与金融、能源、通信等行业客户合作深化，在公安和国防领域取得进展。
• 华为生态合作：作为openGauss最强生态合作伙伴，公司对内核代码贡献排名第二。华为鲲鹏CPU信创份额有望提升，推动数据库市场扩展；华为发布的GaussDB数据库将进一步增强华为生态，公司受益于信创领域机会。

盈利预测与评级
报告维持“买入”评级，基于公司业务转型成效，自主产品性能提升，营收结构优化和毛利率改善。预测显示，2023年、2024年和2025年预计归母净利润分别为3.1亿元、4.5亿元和6.1亿元，同比增长率为148%、45%和37%。

风险提示
潜在风险包括政策推进不及预期、技术研发延迟以及行业竞争加剧。

这份总结提供了关键点的概述，强调了公司未来成长机遇。