深度报告-20230407-开源证券-润和软件-300339.SZ-公司首次覆盖报告_华为核心合作伙伴_AI+信创_两翼齐飞_24页_3mb

润和软件（300339.SZ）投资分析报告总结

核心内容

润和软件是华为的核心合作伙伴，专注于金融科技、智能物联和智慧能源三大业务领域。公司依托华为的OpenHarmony和openEuler平台，积极布局自主创新能力，推动行业落地与生态建设。同时，公司具备成熟的AI全栈能力，已在多个行业实现商用落地。根据首次覆盖报告，公司被给予“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为1.8、3.3、4.1亿元，对应EPS分别为0.23、0.41、0.51元/股，当前股价PE为127.7倍，未来PE有望降至56.0倍。

主要观点

1. 华为核心合作伙伴，赋能行业数字化转型

• 公司是华为首批开源鸿蒙生态使能伙伴，率先推出HiHopeOS操作系统，适配多种行业场景。
• 公司在金融、能源、医疗、教育、智慧城市等多个行业实现落地，具备行业领先优势。
• 公司在openEuler生态中扮演重要角色，是黄金捐赠人，深度参与项目决策和生态建设。

2. 鸿蒙生态快速成熟，公司产品持续放量

• 鸿蒙生态自2019年开源以来，发展迅速，华为设备搭载量达3.2亿，同比增长113%。
• 公司HiHopeOS操作系统是首个通过OpenHarmony兼容性认证的软件发行版，已获得15张兼容性证书。
• 公司在金融领域推出首款通过银联认证和金融信创验证的操作系统，具备先发优势和定价权。

3. 欧拉生态发展提速，推动国产操作系统应用

• openEuler生态已实现跨越式发展，累计装机量超300万套，新增市场份额超过25%。
• 公司推出HopeStage企业级安全操作系统，适配国产芯片和主流软硬件产品，获得多项行业认证。
• 公司与多家头部企业达成战略合作，推动openEuler在电力、金融等行业的落地。

4. AI技术积淀深厚，商用场景不断拓展

• 公司拥有从采集层到应用层的全栈AI技术产品，已在电力、医疗、制造、农业等多个领域实现商用落地。
• 公司推出新一代AI中枢平台及四款行业内测产品，支持多种大模型接入，提升智能化服务能力。
• 公司正在起草AI战略白皮书，未来在AI领域的发展前景广阔。

关键信息

财务表现

• 2022年：公司归母净利润1.8亿元，EPS 0.23元/股，PE 127.7倍。
• 2023年：预计归母净利润3.3亿元，EPS 0.41元/股，PE 69.6倍。
• 2024年：预计归母净利润4.1亿元，EPS 0.51元/股，PE 56.0倍。
• 收入增长：2018-2021年公司收入复合增速超10%，2022年预计增长9.7%，2023年预计增长32.4%。
• 毛利率：2022年毛利率26.6%，预计2023年回升至28.7%，2024年保持28.0%。
• 净利率：2022年净利率5.9%，预计2023年提升至8.2%，2024年维持7.9%。
• ROE：2022年ROE 5.6%，预计2023年提升至9.3%，2024年达10.4%。

市场与行业

• 金融行业：公司金融数字化服务终端操作系统为首款通过银联认证和金融信创验证的产品，市场空间广阔。
• 电力行业：公司基于OpenHarmony推出配电站房辅助监控、智慧输电线路解决方案等，助力新型配电物联网建设。
• 医疗行业：与天奥智能合作，打造智慧医疗综合解决方案，率先将OpenHarmony引入医疗领域。
• 教育行业：推出全国产化“龙芯+OpenHarmony”教育解决方案，赋能教育数字化。
• 智慧城市：发布面向智慧城市的软件发行版，与华为等合作伙伴共同推动城市数字化。

技术与研发

• 公司具备成熟的AI全栈能力，覆盖采集、设备、解析、分析到应用层。
• 2022年1月至2023年3月，AI相关专利申请占比超25%，并申请30多项软著。
• 公司持续高研发投入，研发费用率保持稳定，保障核心竞争力。

风险提示

• 政策落地不及预期
• AI落地不及预期
• 公司研发和销售不及预期

财务预测摘要

估值分析

公司估值低于行业可比公司均值，作为华为生态伙伴，其在金融科技、智能物联、智慧能源等领域具备较强竞争力，未来增长空间广阔。分析师认为，公司具备较强的自主创新能力和行业落地能力，未来业绩有望持续增长，给予“买入”评级。

结论

润和软件作为华为核心合作伙伴，围绕OpenHarmony、openEuler平台大力发展自主创新业务，推动行业落地与生态建设。同时，公司具备成熟的AI全栈能力，已在多个行业实现商用落地，未来发展潜力巨大。结合财务预测和估值分析，公司具备长期成长空间，建议投资者关注其在AI和国产操作系统领域的布局，给予“买入”评级。