20250928-浙商证券-交运行业25Q3业绩前瞻_反内卷助推利润修复_5页_509kb

交通运输行业2025Q3业绩前瞻

投资要点

• 行业评级：看好（维持）
• 航空机场：暑运需求承压致量增价跌，油价下跌缓解成本压力；国际航线旅客吞吐量恢复，机场业绩持续修复。
• 快递：反内卷背景下，加盟商经营承压有望改善，加盟快递价格有所修复；顺丰件量持续领先，Q3业绩稳健。
• 航运：OPEC+增产带动油运景气度回升，集运旺季需求不及预期，干散运价持续改善。
• 跨境物流：焦煤价格反弹驱动贸易盈利修复，空运运力增长支撑业绩。
• 高股息板块：十年国债利率走低利好红利板块；建议关注高速公路、港口、铁路等。
• 风险提示：核心假设不及预期、需求不及预期、运价波动等风险。

投资建议

1. 快递物流：推荐极兔快递、圆通、申通、中通、韵达；重点关注顺丰控股、顺丰同城。
2. 跨境物流：推荐嘉友国际。
3. 航空机场：三大航（国、南、东航）及吉祥航空、春秋航空。
4. 航运：推荐招商轮船、中远海能H、海通发展。
5. 高股息：推荐中谷物流、厦门象屿、皖通高速、京沪高铁、广深铁路。

2025Q3业绩分布概况

量价分析（25Q3）

总结

运输行业25Q3业绩整体稳中有升，航空受油价下跌及国际航线恢复带动、快递在"反内卷"背景下利润修复、航运中油运景气上行、干散运具备复苏潜力。投资建议聚焦高股息、空运与快递龙头，需关注政策和油价波动风险。