20211025-国信证券-奕瑞科技-688301.SH-2021年三季报点评_业绩超预期_拓品类逻辑持续兑现_6页_534kb

奕瑞科技(688301) 2021年三季报点评总结

核心内容

奕瑞科技（688301）在2021年前三季度实现了显著业绩增长，营收和净利润分别同比增长48.62%和109.23%，超出市场预期。公司通过普放静态产品在淡季的稳健增长以及齿科、工业等动态产品的需求旺盛，带动整体业绩表现优异。同时，公司盈利能力显著提升，毛利率和净利率分别达到54.84%和39.68%，同比提升2.01个pct和11.45个pct。

主要观点

• 业绩超预期：2021年前三季度营收8.24亿元，归母净利润3.26亿元，分别同比增长48.62%和109.23%。其中，单三季度营收和归母净利润分别同比增长58.40%和151.27%。
• 产品结构优化：公司通过降本措施和规模效应，实现毛利率和净利率的提升。齿科、工业等动态产品放量成为业绩增长的重要驱动力。
• 费用率下降：销售、管理、研发和财务费用率分别为4.48%、4.09%、11.02%和-2.43%，同比分别下降0.40个pct、1.43个pct、0.99个pct和3.52个pct，显示公司运营效率提升。
• 拓品类逻辑清晰：公司凭借强大的研发实力、产品性能和性价比优势，以及覆盖全球头部客户资源，积极拓展齿科、工业等动态产品领域。医疗动态产品如C臂、乳腺、放疗等也在推进中。
• 股权激励彰显信心：公司9月发布限制性股票激励计划，覆盖210名员工，激励范围广泛，体现了管理层对公司中长期发展的信心。

关键信息

财务预测与估值

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：公司2021-2023年归母净利润预测分别为4.31亿元、5.50亿元、7.14亿元，对应PE分别为78倍、61倍、47倍。
• 增长逻辑：新产品拓展进度超预期，齿科、工业等动态产品需求旺盛，带动公司业绩增长。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 新业务拓展不及预期
• 技术被赶超风险

研究报告信息

• 发布日期：2021年10月25日
• 分析师：吴双、田丰
• 相关研究报告：
  • 《奕瑞科技-688301-2021年中报点评：业绩超预期，齿科/工业新产品放量可期》——2021-08-06
  • 《奕瑞科技-688301-深度报告：主导进口替代的数字化X线探测器国内龙头》——2021-04-30
  • 《奕瑞科技-688301-2020年三季报点评：普放无线持续放量，盈利能力显著提升》——2020-10-29
  • 《奕瑞科技-688301-2020年中报点评：数字化X线探测器国内龙头，市占率快速提升》——2020-09-22

独立性声明

分析师保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，结论力求客观、公正，不受任何第三方影响。

附表：可比公司估值

研究所信息

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