20210419-光大证券-奕瑞科技-688301.SH-2021年一季报点评_业绩超预期_不惧高基数工业口腔板块贡献度高_3页_716kb

奕瑞科技 (688301.SH) 2021年一季报总结

核心内容

奕瑞科技在2021年第一季度实现了显著的业绩增长，超出市场预期。公司营业收入达到2.23亿元，同比增长65.40%；归母净利润为0.74亿元，同比增长132.00%；扣非归母净利润为0.67亿元，同比增长135.16%。基本每股收益为1.03元。

主要观点

• 业绩超预期：尽管2020年因疫情带来的政府采购导致业绩基数较高，但2021年Q1仍保持高增长，显示公司具备持续盈利能力。
• 现金流改善：经营活动产生的现金流量净额达到0.67亿元，同比增长202.18%，表明公司经营质量提升及现金流管理能力增强。
• 新业务增长潜力：工业安防和齿科系列业务有望加速放量，成为公司新的增长点。工业安防受益于新能源电池检测需求上升，齿科系列已打通多个核心销售渠道。
• 短期业绩修复：安防、放疗和乳腺系列因疫情受到一定影响，但随着市场需求恢复和公司推广力度加大，预计将在短期内实现业绩修复。
• 盈利预测与估值：公司预计2021-2023年EPS分别为4.49元、6.39元和8.75元，对应PE分别为42倍、30倍和22倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年Q1为2.23亿元，同比增长65.40%。
• 净利润：2021年Q1为0.74亿元，同比增长132.00%。
• 经营活动现金流：净额为0.67亿元，同比增长202.18%。
• 每股收益：基本每股收益为1.03元。

盈利预测

• 2021-2023年EPS：4.49元、6.39元、8.75元。
• PE：2021年为42倍，2022年为30倍，2023年为22倍。
• PB：2021年为4.8倍，2022年为4.3倍，2023年为3.7倍。

业务发展

• 工业安防：与宁德时代合作，新能源电池检测需求增加，产品有望进入放量期。
• 齿科系列：已打通菲森、博恩登特、韩国怡友等核心销售渠道，将进入加速替换阶段。
• 其他业务：安防、放疗、乳腺系列受疫情影响，但预计将在2021年逐步恢复。

公司基本面

• 毛利率：2021年预计为54.1%，持续提升。
• 归母净利润率：2021年预计为30.5%，盈利能力增强。
• ROE：2021年预计为11.3%，持续提升。
• 资产负债率：2021年预计为8%，财务结构稳健。

市场数据

• 当前价：190.35元。
• 总股本：0.73亿股。
• 总市值：138.10亿元。
• 近3月换手率：45.76%。

风险提示

• 新品商业化受阻。
• DR行业增速下滑。

估值与评级

• 评级：维持“买入”评级。
• 投资逻辑：公司为X射线平板探测器全球寡头，凭借性价比优势提升国际市占率，未来有望成为影像设备核心零部件一站式服务商。

附：公司盈利预测与估值简表

附：主要指标

附：费用率

附：每股指标

附：估值指标