20220917-五矿期货-国债周报_经济数据好于预期_逢高偏空_35页_2mb

五矿期货国债周报总结（20220917）

核心内容概述

本周五矿期货国债周报分析了国内及国外经济数据、流动性状况、利率与汇率变化，综合判断当前国债市场走势，并给出相应的交易策略建议。

主要观点

• 国内经济数据：8月份消费、固投及工业数据好于预期，主要由汽车生产和销售增速带动，但房地产相关数据持续下滑，显示经济复苏仍面临挑战。
• 海外经济数据：美国8月CPI数据超预期，核心CPI反弹，加剧市场对通胀和经济软着陆的担忧，美联储货币政策收紧预期增强。
• 流动性状况：国内8月社融数据超预期，M2增速创年内新高，但M1增速回落，显示企业经营现金流改善不足。央行逆回购净投放-20亿，MLF净投放-2000亿，流动性仍偏宽松。
• 利率水平：中国十年期国债收益率为2.68%，美国十年期国债收益率为3.45%。国内利率处于低位，而美国利率有所上升。
• 交易策略：当前国债价格处于高位，建议采取逢高偏空策略，重点关注T主力合约，同时考虑长期换月操作。

关键信息

1. 国内经济数据表现

• 消费：8月社会消费品零售总额同比增长5.4%，前值为2.7%。
• 工业：8月工业增加值同比增速4.2%，前值3.8%。
• 固投：8月固定资产投资累计增速5.8%，房地产投资增速-7.4%，前值-6.4%。
• 房地产：前八月房屋新开工面积累计增长-37.2%，房地产市场持续下行。
• 价格指数：8月CPI增长2.5%，PPI增长2.3%。
• PMI：8月官方PMI为49.4，前值49.0；新订单49.2，前值48.5；新出口订单48.1，前值47.4。
• 进出口：8月进出口增速4.1%，前值11.0%；出口增速7.1%，前值18.0%。
• 宏观杠杆率：2022Q2实体经济部门杠杆率273.1%，居民及政府杠杆率稳定。

2. 流动性分析

• 货币供应：8月M1增速6.1%，M2增速12.2%，显示流动性仍较宽裕。
• 社融数据：8月社融新增2.43万亿，超预期；企业中长期贷款有所改善。
• 央行操作：本周逆回购净投放-20亿，MLF净投放-2000亿，流动性有所收紧。
• 政府债与企业债：政府债发行量减少，企业债受城投公司发债限制影响。

3. 利率与汇率

• 国内利率：2年期国债收益率2.10%，5年期2.47%，10年期2.68%。
• 美国利率：10年期国债收益率3.45%，显示美联储货币政策趋于收紧。
• 市场利率：R001为1.38%，DR001为1.30%，shibor 0/N为1.29%，均有所上升。
• 汇率：美元兑人民币汇率维持稳定，未提及具体数据。

4. 交易策略建议

• 策略类型：单边策略。
• 操作建议：多单持有T主力合约，长期换月。
• 盈亏比：未明确。
• 推荐周期：长期。
• 核心驱动逻辑：当前价位偏低，远期合约长期贴水。
• 推荐等级：★★★★☆。
• 首次提出时间：2021.6.12。

基本面评估

• 基差：基差平稳。
• 价格：价格高位。
• 经济数据：8月经济数据有所反弹。
• 流动性：宽信用宽货币阶段。
• 利率：利率低位。
• 重要事件：无。

结论

综合来看，国内经济数据表现优于预期，但房地产行业仍为经济主要拖累。海外方面，美国通胀数据超预期，导致市场对美联储紧缩政策预期增强。当前国债价格处于高位，建议采取逢高偏空策略，关注T主力合约及长期换月操作。四季度经济有望复苏，但需警惕海外需求因货币紧缩而减弱的风险。