国债月报：高频数据持续改善，逢高抛空-20230408-五矿期货-37页_1mb

报告摘要

本报告为2023年4月8日发布的国债月报，由五矿期货宏观金融组蒋文斌撰写。报告从经济数据、流动性、利率与汇率等多方面分析了当前市场环境，并提出了相应的交易策略建议。整体来看，国内经济数据在3月上旬疲软后，中下旬出现边际改善迹象，而海外经济数据整体走弱，市场情绪偏悲观。策略上建议投资者逢高抛空国债。

经济数据：
- 国内3月制造业PMI为51.9，低于前值52.6，显示制造业表现不佳。
- 服务业及建筑业PMI表现超预期，但生产、新出口订单及从业人员数据回落。
- 房地产及汽车消费数据在三月上旬回落，但中下旬开始边际回暖。
- 海外方面，欧美经济数据普遍回落，美国3月制造业PMI为46.3，非制造业PMI为51.2；欧元区制造业PMI为47.3，服务业PMI反弹至55.0。
流动性：
- 三月央行公开操作净回笼4450亿，其中MLF投放2810亿，逆回购回笼7260亿。
- 降准0.25%，释放长期资金约5000亿。
利率与汇率：
- 中国十年期国债收益率为2.86%，10Y美债收益率为3.30%。
- 3月美联储加息25BP，将联邦基金利率目标区间上调至4.75%-5%，符合市场预期。
策略建议：
- 市场情绪在两会后有望边际改善，但国债价格处于高位，建议逢高抛空。

国债各品种表现：
- T当季连续收盘价100.690，月涨跌0.485元；
- TF当季连续收盘价101.115，月涨跌0.155元；
- TS当季连续收盘价100.830，月涨跌-0.075元。
- 从持仓量变化来看，T下季连续持仓量增加，TF下季连续持仓量也有所上升，TS下季连续持仓量增加。
图表分析：
- 图1显示T主力合约结算价走势，图2、3、4、5、6分别展示跨品种价差、跨期价差、T、TF、TS主力合约结算价及基差走势。

国内经济数据：
- 3月制造业PMI为51.9，生产指数54.6，新订单53.6，新出口订单50.4，均低于前值。
- CPI同比1.00%，前值2.10%；核心CPI同比0.60%，前值1.00%。
- 食品价格同比2.60%，前值6.20%；猪肉价格同比3.90%，前值11.80%；蔬菜价格同比-3.80%，前值6.70%。
- 二月工业增加值同比18.77%，前值-9.79%；社会消费品零售总额同比3.5%，前值-1.8%。
- 固定资产投资累计增速同比5.5%，前值5.1%；房地产投资增速累计同比-5.7%，前值-10.0%。
- 土地成交溢价率回升至5.90%，二手房价格环比增长0.1%。
国外经济数据：
- 美国3月ISM制造业PMI为46.3，前值47.7；非制造业PMI为51.2，前值55.1。
- 美国2月CPI为6.0%，前值6.4%；核心CPI为5.5%，前值5.6%。
- 美国2月耐用品订单同比增长2.25%，前值2.50%。
- 欧元区3月制造业PMI为47.3，前值48.5；服务业PMI反弹至55.0，前值52.7。
- 欧元区3月CPI为6.9%，前值8.5%；核心CPI为5.7%，前值5.6%。

市场利率：
- R001、R007、DR001、DR007等利率均出现下跌，表明市场流动性偏宽松。
- Shibor 0/N为1.37%，Shibor 1W为2.00%。
- 国债收益率方面，2年期2.40%，5年期2.70%，10年期2.86%。
美债收益率：
- 10年期美债收益率为3.30%，较前值略有下降。
汇率：
- 美元兑人民币汇率有所波动，图46显示汇率走势。