2018-无现金支付的“前世今生”_25页-2mb

无现金支付行业深度分析总结

核心内容

无现金支付正在经历从“交易驱动”到“衍生价值驱动”的重大变革。其发展历程可划分为三个阶段：银联卡与信用卡时代、电子商务与第三方支付时代、移动支付与数字钱包时代。随着支付技术的不断演进，无现金支付不仅改变了人们的支付方式，还推动了消费金融、财富管理、政府监管等多个领域的变革。此外，央行数字货币的推出将为无现金支付体系带来更深层次的升级。

主要观点

1. 支付方式演变：

   • 从最早的现金支付，到银行卡、第三方支付，再到移动支付与数字钱包，支付方式不断升级。
   • 银联卡的诞生解决了跨行支付问题，为无现金支付奠定了基础。
   • 第三方支付（如支付宝、微信支付）通过虚拟账户和担保支付模式解决了交易信任问题，并通过大数据和人工智能推动支付生态的发展。
   • 移动支付借助智能手机和二维码技术迅速渗透线下场景，成为主流支付方式。

2. 无现金支付的衍生价值：

   • 消费金融：通过大数据分析，满足长尾客户的需求，颠覆传统“二八定律”。
   • 财富管理：基于支付数据，提供个性化理财服务，推动普惠金融发展。
   • 政府监管与货币政策：无现金支付体系增强政府对资金流动的透明度，有助于打击洗钱和逃税行为，同时为货币政策提供更灵活的操作空间。

3. 央行数字货币：

   • 央行数字货币是法定货币的数字化形式，具有国家信用支撑，具备更高的安全性和可控性。
   • 它将推动支付体系从“去中心化”向“中心化”转变，使资金始终处于监管体系内。
   • 未来五年，央行数字货币可能重塑整个无现金支付体系。

关键信息

• 支付场景驱动：支付产业的每一次变革都源于交易场景的扩展与更新，移动支付的崛起是由于线下场景的不断拓展。
• 数据价值提升：无现金支付体系通过沉淀用户行为数据，为消费金融、财富管理提供支持。
• 技术融合：NFC、二维码、区块链等技术在支付体系中发挥了重要作用，但也面临技术成本与安全认证等问题。
• 投资方向：围绕无现金支付，可关注四大主线：新零售、消费金融、财富管理、央行数字货币。
• 重点推荐公司：
  • 新国都：智能POS设备提供商，积极拓展海外市场。
  • 华峰超纤：移动支付接入服务行业领先企业，拥有丰富的银行资源。
  • 奥马电器：布局“钱包生活+钱包金服”双业务，打造科技金融生态圈。
  • 东方财富：证券与互联网金融业务发展迅速，具备数据和技术优势。

投资建议

• 投资主线：

  1. 新零售：支付技术推动零售业重构，关注具备技术与场景优势的厂商。
  2. 消费金融：具备数据与技术能力、与传统金融机构合作的公司更具投资价值。
  3. 财富管理：互联网金融平台基于大数据和人工智能，为长尾用户提供理财服务。
  4. 央行数字货币：参与数字货币流通体系，提供技术支持与服务的公司有望受益。

• 目标价与评级：

  • 新国都：28.00元，买入-A
  • 华峰超纤：29.00元，买入-A
  • 奥马电器：24.50元，买入-A
  • 东方财富：15.00元，买入-A

风险提示

• 支付产业政策变化风险。
• 科技金融业务推进不及预期。
• 金融创新政策不确定性。
• 证券市场交易活跃度下滑。

行业评级

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

总结

无现金支付的演变是支付技术与商业模式共同作用的结果，其不仅改变了人们的支付习惯，还为消费金融、财富管理、政府监管等带来新的价值。随着央行数字货币的推出，支付体系将进入更深层次的变革。在这一背景下，投资应围绕新零售、消费金融、财富管理及央行数字货币四大主线，关注具备技术优势与场景布局的公司，如新国都、华峰超纤、奥马电器和东方财富。同时，需警惕政策变化及市场风险。