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无现金支付的“前世今生”总结

核心内容

无现金支付已成为中国支付产业的重要组成部分，其发展历程与技术进步、商业模式创新密切相关。从“前世”到“今生”，支付方式经历了从银行卡支付到移动支付，再到央行数字货币的演变过程。无现金支付不仅改变了人们的支付习惯，还衍生出消费金融、财富管理、政府监管等多方面的价值，成为金融领域的重要变革力量。

主要观点

• 支付变革由交易场景驱动：支付方式的每一次升级都伴随着交易场景的拓展，如线下刷卡、线上交易、移动支付等。
• 无现金支付带来衍生价值：包括消费金融、财富管理、政府监管等方面，其价值远高于支付本身。
• 央行数字货币的推出将重塑支付体系：具有国家信用支撑，具备可控匿名性和可追溯性，为支付产业带来新的机遇。
• 无现金支付推动金融生态发展：基于大数据和人工智能，支付数据得以沉淀，推动消费金融和财富管理的发展。

关键信息

无现金支付的“前世”

1. Step1：银联诞生，信用卡开启无现金支付第一步

   • 加入WTO促进零售业发展。
   • 银行卡支付解决线下大额消费不便捷问题。
   • 中国银联成立，实现跨行支付，推动双标卡消费时代。

2. Step2：电商时代来临，第三方支付问世

   • 互联网推动线上交易，但缺乏信任制约其发展。
   • 支付宝提出担保支付模式，解决信任问题。
   • 虚拟账户概念推动电子清算体系建立，为无现金支付奠定基础。

3. Step3：移动时代来临，支付方式再次变革

   • 智能手机推动支付场景移动化，二维码支付成为线下支付的突破口。
   • 阿里与腾讯争夺线下支付场景，推动移动支付快速发展。
   • NFC技术虽安全性高，但因成本和使用习惯问题未能普及。

无现金支付的“今生”

1. 衍生价值：消费金融

   • 无现金支付颠覆“二八定律”，满足长尾客户信贷需求。
   • 大数据与信用评分模型帮助金融机构更好地服务普通客户。
   • 芝麻信用等平台为不同等级客户提供信用背书。

2. 衍生价值：财富管理

   • 传统财富管理服务高净值客户，无现金支付拓展至长尾人群。
   • 基于大数据和人工智能，提供个性化理财服务。
   • 长尾用户可投资资产规模庞大，市场潜力巨大。

3. 衍生价值：政府监管与货币政策

   • 无现金支付提高政府监管效率，便于打击洗钱、逃税等行为。
   • 支持“精准扶贫”，确保资金精准投放。
   • 有助于“个税改革”，提升税收管理效率。

央行数字货币的前景

1. 数字货币的定义与特性

   • 由央行发行，具有国家信用支撑，是法定货币的数字化形式。
   • 基于密码学和区块链技术，具备可控匿名性和可追溯性。

2. 对支付产业的影响

   • 第三方支付机构在数字货币体系下可能失去部分功能。
   • 支付产业将向传统渠道回归，形成新的“货币批发商”角色。
   • 数字钱包呈现“一对多、多对多”模式，推动支付场景多样化。

投资建议

四大投资主线

1. 新零售

   • 无现金支付推动新零售发展，布局相关技术的厂商具有投资价值。
   • 关注标的：华峰超纤、汇纳科技、思创医惠等。

2. 消费金融

   • 场景优势和大数据能力是关键，关注与传统金融机构合作的公司。
   • 关注标的：二三四五、康旗股份、海立美达、新国都、新大陆等。

3. 财富管理

   • 互联网券商与金融IT公司受益于大资管趋势。
   • 关注标的：东方财富、同花顺、恒生电子、赢时胜等。

4. 央行数字货币

   • 参与数字货币流通环节，可从中获取收益。
   • 关注标的：奥马电器、恒生电子、飞天诚信、金证股份、长亮科技、四方精创等。

重点推荐股票

风险提示

• 支付产业政策变化风险。
• 移动支付市场发展不及预期。
• 科技金融业务推进不及预期。
• 金融创新政策风险。
• 业务创新政策不确定性。
• 证券市场交易活跃度下滑。

行业评级

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 维持评级：投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。

分析师信息

• 胡又文：分析师，SAC执业证书编号：S1450511050001，邮箱：huyw@essence.com.cn，电话：021-35082010。
• 孙雨轩：分析师，SAC执业证书编号：S1450517050006。

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