2017-无现金支付的“前世今生”_25页-2mb

无现金支付的“前世今生”总结

核心内容

无现金支付正成为全球支付体系的重要趋势，其发展经历了多个阶段，从银行卡的诞生、第三方支付的兴起，到移动支付的普及，再到央行数字货币的探索。无现金支付不仅改变了支付方式，还带来了消费金融、财富管理、政府监管等衍生价值。未来，随着央行数字货币的推进，无现金支付将进入新的发展阶段。

主要观点

• 无现金支付的发展受到交易场景的驱动，经历了多个关键阶段。
• 第三方支付通过担保交易模式和虚拟账户，解决了线上交易的信任问题，并推动了支付产业向账户时代转变。
• 移动支付的普及得益于智能手机的广泛应用，以及二维码支付的推广。
• 央行数字货币的推出，将为无现金支付体系带来根本性变革，提升支付的安全性与监管效率。
• 无现金支付的衍生价值包括消费金融的长尾客户覆盖、财富管理的普惠化、以及政府监管与货币政策的优化。

关键信息

无现金支付发展历程

1. Step1：银联诞生，信用卡开启无现金支付第一步

   • 加入WTO促进零售业发展，现金支付无法满足大额交易需求。
   • 银行卡线下刷卡支付建立，但因缺乏统一清算体系，交易受限。
   • 中国银联成立，提供跨行清算服务，推动“双标卡消费时代”。

2. Step2：电商时代来临，第三方支付问世

   • 互联网推动线上交易场景发展，第三方支付应运而生。
   • 支付宝提出担保支付模式，解决买卖双方信任问题。
   • 虚拟账户推动电子清算，形成第三方支付体系。

3. Step3：移动时代来临，再次变革进行中

   • 智能手机和二维码支付推动移动支付的快速发展。
   • 支付宝和微信支付展开激烈竞争，争夺线下场景。
   • 银联尝试布局NFC支付，但因便捷性不足，未能占据主导地位。

无现金支付的衍生价值

1. 消费金融

   • 通过大数据和信用评分，消费金融覆盖更多长尾客户。
   • 芝麻信用、京东白条等平台实现信用背书和贷款服务。

2. 财富管理

   • 无现金支付推动财富管理的普惠化，满足中产及以下人群的理财需求。
   • 基于大数据和人工智能的财富管理平台开始兴起。

3. 政府规划及管理

   • 无现金支付提升政府监管能力，便于打击洗钱和逃税行为。
   • 支持“精准扶贫”和“个税改革”，提升经济透明度。

央行数字货币的前景

• 央行数字货币是纸币的数字化升级，具有国家信用支撑。
• 具备可控匿名性与可追溯性，提升金融系统的透明度与安全性。
• 推动支付体系向“央行—商业银行”二元模式转变，重塑金融生态。

投资建议

主要投资主线

公司重点推荐

• 新国都：智能POS设备提供商，积极布局海外市场，收购公信诚丰拓展数据服务，预计2017-2018年EPS分别为0.69元和0.88元，目标价28元。
• 华峰超纤：收购威富通，打造支付接入服务，预计2017-2018年EPS分别为0.55元和0.71元，目标价29元。
• 奥马电器：收购中融金，打造“钱包生活+钱包金服”双轮驱动，预计2017-2018年EPS分别为0.80元和1.19元，目标价24.5元。
• 东方财富：证券与基金业务增速显著，打造互联网金融生态圈，预计2017-2018年EPS分别为0.16元和0.31元，目标价15元。

风险提示

• 支付产业政策变化风险。
• 科技金融业务推进不及预期。
• 业务创新政策不确定性。
• 证券市场交易活跃度下滑。

行业评级

• 收益评级：领先大市-A（未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上）。
• 风险评级：A（正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动）。

分析师声明

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