20240125-华创证券-贵州轮胎-000589.SZ-2023年业绩预增公告点评_全年业绩高增_Q4或受费用计提影响_5页_759kb

贵州轮胎 (000589) 2023年业绩预增公告点评总结

核心业绩

• 公司预计2023年实现归母净利润79-85亿元，同比增长842%至982%，中值预测82亿元。
• 2023Q4单季度预计实现归母净利润162-222亿元，中值192亿元。同比大幅增长1075%，环比却下降334%，主要受原材料成本上升及季节性费用计提影响。第四季度原材料成本环比升高约6%，毛利率影响2-3PCT，同时存在年末常规费用计提。

业绩驱动因素

• 产品结构优化与产能扩张： 公司调整产品结构、推进越南一二期及扎佐四期项目建设，产销量同比提升。
• 毛利率改善： 原材料均价处于低位，叠加越南工厂产能利用率提升，带动毛利率上行。
• 新项目贡献： 越南二期及扎佐四期已投产，产能达到或接近设计水平的60%，并计划进行进一步投资，预计将持续贡献业绩增长。

关键看点与风险

• 国际关税事件： 美国对泰国全钢胎反倾销调查可能即将出结果，可能促使公司越南工厂受益于反倾销措施，提高利润边际。
• 新建项目： 持续的固定资产投资预期为未来增长提供支撑。
• 风险提示： 项目建设进度、关税政策变动、原材料价格剧烈波动等，是影响未来业绩的关键不确定因素。

投资评级与建议

• 上调业绩预期： 调整了2023-2025年归母净利润预测（由791亿/1198亿/1609亿）至832亿/1106亿/1466亿。
• 估值更新： 当前PE约83倍，对应2024年预测PE约63倍。
• 目标价与评级： 给出2024年10倍PE目标PE对应的目标价920元人民币，维持“强推”评级。

公司展望

贵州轮胎2023全年业绩高增长主要基于内外因素结合，未来增长看点依然在于非公路轮胎、越南生产基地的持续扩张及应对潜在的全球贸易政策变化。需关注项目建设进展，以及外部环境变化对公司成本和盈利模式的影响。