20260109-国金证券-债市读心术_6页_952kb

债市读心术总结

核心内容

本报告由国金证券固定收益组分析师尹睿哲和刘冬发布，主要围绕利率择时模型和机构久期跟踪两个方面，对当前利率走势及市场行为进行分析和预测。

主要观点

利率择时模型信号

• 模型最新信号：当前模型总体判断为利率震荡。
• 波动信号：自2025年10月27日起，模型开始看利率下行。
• 趋势信号：自2025年12月29日起，模型开始看利率上行。
• 模型应用说明：
  • 趋势项：属于“长周期”分析，适用于“配置策略”。
  • 波动项：属于“短周期”分析，带有“前瞻性”，适用于“交易策略”。
  • 信号解读：模型综合判断为利率震荡，是量化模型的客观运行结果，仅供参考。

机构久期跟踪

• 公募基金久期中位值：1月5日至1月9日，公募基金久期中位值下降0.08至2.70年，处于过去三年26%分位，表明市场整体久期继续加速下行。
• 市场分歧度：1月5日至1月9日，久期分歧度指数略有上升至0.54，处于过去三年64%分位，显示市场对利率走势存在一定分歧。

关键信息

历史信号回顾

• 2026年：模型总信号延续去年12月末的看震荡信号，趋势看空、波动看多。
• 2025年：年初至2月24日，模型总信号延续去年12月的看多信号；2月25日后，波动指标转空，趋势指标随后也转空；4月24日起趋势指标开始看多；7月3日趋势指标转空；10月27日波动指标转多；12月3日趋势指标转空；12月19日趋势指标转多；29日趋势指标再次转空。
• 2024年：模型总信号维持看利率下行，趋势和波动指标在年内多次转换。
• 2023年：趋势和波动指标在年内多次翻转，最终在12月14日和22日分别翻多。
• 2022年：模型信号自3月25日起变化，趋势和波动指标均转空，之后维持看空。
• 2021年：趋势和波动指标在年内多次翻转，最终维持看多。

风险提示

• 模型适用性风险：技术分析方法在不同市场环境中有效性存在差异，需谨慎参考。
• 模型估算误差：基金久期基于内部模型估算，存在与真实值偏差的风险。

其他信息

• 联系方式：

  • 上海：电话021-80234211，邮箱researchsh@gjzq.com.cn，地址上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼。
  • 北京：电话010-85950438，邮箱researchbj@gjzq.com.cn，地址北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧。
  • 深圳：电话0755-86695353，邮箱researchsz@gjzq.com.cn，地址深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806。

• 研究服务渠道：

  • 小程序：国金证券研究服务
  • 公众号：国金证券研究

特别声明

• 本报告基于公开资料和实地调研，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告所载观点可能与其他研究报告或市场实际情况不一致，不构成投资建议。
• 报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用，且不承担任何法律责任。
• 本报告仅限于中国境内使用，版权所有，保留一切权利。