> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固定收益组研究报告总结 ## 核心内容概述 本报告由国金证券固定收益组分析师尹睿哲与刘冬撰写，内容围绕**利率择时模型**与**公募基金久期变化**展开，旨在为投资者提供利率走势判断及市场行为分析的参考。 ## 模型信号分析 ### 利率择时模型最新信号 - **总信号方向**：利率震荡 - **趋势信号**：利率下行（起始时间：2026年1月19日） - **波动信号**：利率上行（起始时间：2026年8月31日） 模型基于技术分析方法构建，综合趋势项与波动项进行判断。趋势项反映**长周期**走势，波动项反映**短周期**变化。模型总体判断为**利率震荡**，即短期波动与长期趋势存在冲突，需结合市场环境谨慎参考。 ### 模型历史信号回顾 - **2026年**：年初至1月18日延续震荡信号，1月19日起趋势转多，波动信号在8月31日转空，当前总信号看震荡。 - **2025年**：年初至2月24日总信号看多，2月25日起波动转空，3月11日趋势转空，后续信号多次变化，最终总信号看震荡。 - **2024年**：年初至4月3日总信号看多，4月7日起波动转空，趋势信号在5月31日转空，后多次反转，最终总信号看下行。 - **2023年**：年初趋势信号看空，波动信号多次变化，最终在12月14日与22日分别翻多，总信号看震荡。 - **2022年**：3月25日起模型信号转空，趋势与波动信号均看空，维持至年末。 - **2021年**：趋势与波动信号多次变化，最终在12月3日维持看多信号。 ## 公募基金久期变化 ### 久期变化情况 - **8月31日至9月4日**：公募基金久期中位值回升0.11至3.27，处于过去三年99%分位。 - **分歧度指数**：下降0.01至0.51，处于过去三年33%分位。 表明当前市场中，基金久期处于历史高位，投资者对利率走势的分歧有所下降，可能预示市场预期趋于一致。 ### 图表分析 - **图表2**：波动项信号显示当前看利率上行。 - **图表3**：趋势项信号显示当前看利率下行。 - **图表4**：展示公募基金久期变化趋势。 - **图表5**：中长期纯债基金久期与分歧度四象限图，用于评估市场状态。 ## 风险提示 1. **模型适用性风险**：利率择时模型采用技术分析方法，其有效性受市场环境影响，需谨慎参考。 2. **模型估算误差**：基金久期基于内部模型估算，存在与真实值偏差的风险。 ## 特别声明 - 本报告由国金证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应结合自身情况独立判断。 - 报告内容可能与市场实际情况或其他研究报告存在差异，国金证券不承担由此产生的任何责任。 - 报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用，不适用于所有投资者。 - 报告内容可能因市场变化而调整，不保证其准确性或完整性。 - 未经授权，不得复制、转发或修改本报告内容。 ## 联系方式 - **上海**：地址：上海浦东新区芳甸路1088号，邮编：201204，电话：021-80234211 - **北京**：地址：北京市东城区建内大街26号，邮编：100005，电话：010-85950438 - **深圳**：地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心，邮编：518000，电话：0755-86695353 - **邮箱**： - 上海：researchsh@gjzq.com.cn - 北京：researchbj@gjzq.com.cn - 深圳：researchsz@gjzq.com.cn ## 附：研究平台 - **小程序**：国金证券研究服务 - **公众号**：国金证券研究