20230509-紫金天风-铜周报_衰退与交仓同现_24页_2mb

铜市场分析总结

市场观察

• 近期铜价：震荡回落，节前预测回调后或有反弹，但后续面临压力。
• 下跌驱动：海外银行业危机与衰退预期、国内经济复苏不平衡、宏观数据对传统需求提振有限。
• 库存变化：伦铜库存环比增加2万吨，海外过剩预期较强，库存增加反映过剩压力兑现。
• 精炼铜消费：4月边际走弱，5月或环比延续小幅走弱，但仍存缺口，去库状态或持续。
• 现货市场：下游节后采购情绪向好，铜价低位徘徊下现货升水保持，基差一度扩大后收敛。

行业动态

• Teck：撤回分拆计划，QB2项目全面投产。
• KGHM：2023年第一季度铜产量同比降91%，主要因矿石品质下降及极端天气影响。
• Codelco：一季度铜总产量同比减92%，冶炼成本上行，供应链问题限制生产。
• Southern Copper：产量同比涨41%，主要受益于矿石品位提高和运营能力恢复。

精矿与再生铜

• 铜精矿库存与价格：
  • 海外干扰加剧，国内精矿进口同比减量显著。
  • 精矿TC维持稳定，港口库存回落明显至历史偏低水平。
  • 社会消费预期偏弱，精废价差回落，再生铜原料供应趋紧。
• 再生铜原料进口：
  • 再生铜进口量环比显著增长，精废价差收窄。
  • 供需矛盾，终端消费疲软使进口难持续增长，短期货源偏紧。

下游需求表现

• 铜管：库存消化为主，需求平淡。
• 精铜/废铜制杆：假期检修影响产量，再生铜企业部分停产。
• 铜板带：下游消费悲观预期占主导，节后需求或下滑。
• 铜棒：下游需求偏弱，企业去库意愿强。

关键数据

• 库存：国内外库存均在下降，库存在库存僵持状态下变化。
• 进口：进口窗口盈利情况恢复，清关量回落，进口量或短期窗口打开时间有限。
• 基差：短期基差may再次扩大，反映Inventory Back结构风险预期。
• 持仓：CFTC持仓整体观望情绪升温。

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• 报告内容基于公开信息与分析，不构成投资建议。