20180502-信达证券-计算机行业2018年第18周周报_2017年计算机行业稳健增长_盈利能力小幅下滑_16页_988kb

2017年计算机行业总结

核心内容

2017年计算机行业整体呈现稳健增长态势，但盈利能力有所下滑。行业上市公司全年实现营业收入5255.1亿元，同比增长9.84%；实现归母净利润363.7亿元，同比增长9.22%。营收增速中位数为16.68%，归母净利润增速中位数为13.82%，均同比小幅下降，但整体仍保持稳定，未出现明显下滑趋势。

主要观点

1. 增长情况

   • 2017年营收增速为正的公司占比80.90%，归母净利润增速为正的公司占比67.84%。
   • 营收增速在0%~20%和20%~50%区间比例上升，而50%以上增速的公司比例下降，表明行业从高速增长向中高速增长转型。
   • 归母净利润增速在-50%以下的公司比例增加，部分公司利润大幅下降，需谨慎分析基本面。

2. 盈利能力

   • 2017年行业销售毛利率和销售净利率分别为38.98%和10.13%，同比分别下降1.34%和2.4%，处于自2014年以来的最低水平。
   • 三项费用率（销售费用率、管理费用率、财务费用率）均处于自2014年以来的最高水平，其中管理费用率的提升主要由于研发投入的增加，研发投入占营收比重为7.67%，同比提升0.91个百分点。

3. 商誉情况

   • 2017年计算机行业商誉规模合计为988.12亿元，同比增速明显放缓，与行业内并购趋缓有关。
   • 商誉在总资产中的占比为11.12%，与2016年相当，但商誉减值风险依然存在。

关键信息

• 行业趋势：行业整体增长放缓，但未出现明显下滑，更多公司从高速增长向中高速增长过渡。
• 盈利能力：毛利率和净利率均下降，费用率上升，尤其是研发投入增加。
• 商誉风险：商誉规模增速放缓，但占比仍高，需关注商誉减值风险。

重点推荐公司

人工智能

• 佳都科技：智慧城市及智能轨道交通业务增长显著，新产品研发落地。
• 思创医惠：国内唯一EAS行业上市龙头企业，与IBM合作推进智慧医疗。
• 科大讯飞：未详细提及，但作为人工智能领域代表企业被重点推荐。

智慧城市

• 易华录：智慧城市相关企业。
• 千方科技：智慧城市相关企业。
• 数字政通：智慧城市相关企业。
• 太极股份：智慧城市相关企业。

行业信息化

• 恒华科技：智能电网信息化领域龙头，推进SaaS服务和售电侧一体化服务。
• 科大国创：行业信息化相关企业。

信息安全

• 启明星辰：信息安全领域龙头，市场占有率领先，研发能力强。

其他推荐

• 中海达：卫星导航行业领先企业，具备自主板卡技术，受益于北斗建设。
• 川大智胜、捷顺科技、航天信息、梦网集团、紫光股份：被列为其他推荐跟踪公司。

风险因素

• 技术发展及落地不及预期
• 行业增速不及预期
• 估值水平持续回落
• 商誉减值风险

行业及公司动态

• 阿里发布AR汽车导航技术，提升AliOS用户体验。
• 意大利立法支持无人驾驶汽车路测，推动产业发展。
• 工信部推动工业互联网平台建设，加速制造业转型。
• 京张高铁将首次实现时速350公里自动驾驶，采用北斗导航系统。
• 欧盟加大AI领域投资，计划至2020年达到15亿欧元。
• 南京银行上线国内首个分布式核心业务系统，提升金融服务效率。

上周行情回顾

• 上周申万计算机指数下跌0.57%，排名申万一级行业第17位。
• 在线教育、智慧医疗、智能交通板块表现较好，第三方支付、人工智能、卫星导航表现较差。
• 涨幅较大的公司包括：长亮科技（+34.29%）、中孚信息（+29.22%）、湘邮科技（+26.69%）、中国软件（+23.34%）、兆日科技（+17%）。
• 跌幅较大的公司包括：绿盟科技（-11.53%）、中科曙光（-12.77%）、北信源（-13.93%）、三六零（-14.21%）、荣之联（-18.29%）。

研究团队简介

• 边铁城：信达证券行业分析师，具有八年IT从业经验。
• 蔡靖、袁海宇、王佐玉：研究助理，分别从事计算机、电子行业研究。

分析师声明与免责声明

• 分析师声明：报告观点反映其研究观点，无利益关联。
• 免责声明：信达证券不保证信息的准确性，不承担因使用报告而产生的损失。

风险提示

• 投资者应充分了解证券市场风险，谨慎决策。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险。