20221130-太平洋-菲菱科思-301191.SZ-业绩业绩稳定增长_新产品稳步推进_5页_1mb

菲菱科思（301191）总结

核心内容概述

菲菱科思是一家专注于通信设备领域的公司，受益于行业景气度的提升和公司自身业务的持续拓展，2022年前三季度实现营收18.31亿元（Y0Y +28.50%），归母净利润1.57亿元（Y0Y +39.45%），扣非后归母净利润1.40亿元（Y0Y +33.66%）。Q3单季度营收5.64亿元（Y0Y +2.56%），归母净利润0.52亿元（Y0Y +35.07%）。公司业务增长主要得益于市场需求旺盛、客户订单增加以及ODM业务模式的稳步拓展。

主要观点

1. 行业前景广阔，公司业绩稳定增长

• 通信设备行业受益于国家“十四五”战略，特别是在5G网络和千兆光网建设方面，行业景气度持续提升。
• 公司营收保持快速增长，2022年前三季度同比增长28.50%，净利润增长39.45%，显示公司盈利能力增强。
• Q3营收增速放缓至2.56%，但净利润增速仍达35.07%，表明公司盈利能力持续提升。

2. 技术研发与产品布局持续推进

• 公司在5G小基站、无线WiFi6、数据中心交换机等领域取得显著的技术突破。
• 在以太网交换机领域，公司已具备100G/400G主流接口速率产品的开发能力，成功研发高背带容量插卡式核心交换机相关产品。
• 启动基于Intel至强系列x86 CPU的COM-E模块开发，进一步增强技术竞争力。
• F5G技术应用方面，公司已介入研发并有相关Wi-Fi产品实现量产。

3. 募投项目与客户结构优化

• 深圳网络设备产品生产线建设项目正在推进，有助于扩大生产规模、缓解产能瓶颈并提升交付能力。
• 上半年募投项目已实现效益4183.61万元，显示项目具备良好的盈利能力。
• 公司客户结构持续优化，成为华为公司合作伙伴，为公司带来新的业务增长点。

4. 投资建议与估值分析

• 首次覆盖给予“买入”评级，预计2022年至2024年公司净利润分别为2.09亿、2.66亿、3.48亿，对应PE分别为21、17、13倍。
• 公司成长能力突出，销售收入增长率分别为45.89%、24.19%、32.40%、28.94%，盈利能力稳步提升。
• 估值方面，公司PE、PB、PS等指标持续下降，显示出公司价值被市场逐步认可。

关键信息

股票数据

盈利预测与财务指标

财务分析指标

风险提示

• 企业网络投资开支复苏低于预期
• 行业竞争加剧
• 上游原材料成本继续上升

投资评级说明

销售团队信息