20251108-国盛证券-菲菱科思-301191.SZ-营收逐步回升_多维布局带来增长动能_3页_608kb

菲菱科思（301191.SZ）2025年三季报分析

财务关键指标

菲菱科思在2025年前三季度的营收为12.3亿元，同比小幅下滑1.8%，归母净利润为4670万元，同比下滑55%。进入Q3季度，营收单季度实现5.1亿元，同比增长18%，环比增长19%；归母净利润2481万元，同比下降12%，但环比增长122%。毛利率环比下降2.1个百分点至11.8%，净利率则环比提升2.3个百分点至4.8%，公司存货较年初增长101%，订单充足。

产品与布局进展

公司在数据中心交换机领域取得较大突破，已经推出200G/400G等中高端产品，并基于国产CPU扩展了模块方案。未来规划包括拓展服务器、高端PCBA制造、FTTR产品及汽车电子、DPU加速卡等，逐步构建多维度业务布局。2025年前三季度研发投入合计1.1亿元，同比增长11.6%。

投资视角

公司基本面处于复苏通道，盈利预期为2025年至2027年归母净利润依次为0.8亿元、1.2亿元、2.0亿元，对应PE分别为87倍、54倍和34倍。维持“买入”评级，重点看好数据通信和智能算力市场的发展潜力。

风险点

行业竞争日益激烈，AIGC、半导体国产化等领域进展不及预期可能影响公司表现，全球经济和贸易环境的波动也是主要干扰因素。