20240828-中泰证券-菲菱科思-301191.SZ-Q2业绩环比改善_中高端交换机拓展顺利_4页_491kb

股票评级总结：菲菱科思（301191SZ）

评级：买入（维持）
目标价格：5874元
分析师：陈宁玉、杨雷
核心要点：

• 业绩概况：2024年上半年公司营收同比下降17%，净利润暴跌1569%；但第二季度单季度业绩显著改善，营收同比增速收窄至-1446%，净利润则同比增长1944%，环比增长2319%。

• 增长动力：核心业务中高端数通交换机持续拓展，客户集中度提升，前两大客户市占率超70%；海外项目拓展顺利，通信终端设备销量实现增长。

• 研发投入：2024上半年研发投入同比上涨292%，聚焦数据中心交换机、白盒交换机及汽车智能座舱领域，预计形成长期竞争优势。

• 盈利预测调整：虽然行业竞争环境仍是主要压力因素之一，但基于业绩改善趋势和客户合作深化，2024-2026年净利润预测上调至172亿/231亿/301亿元，EPS预期分别为249/333/434元，维持“买入”评级。

• 风险提示：包括下游需求不及预期、客户集中风险、产品创新难度大、主要原材料价格波动等。

技术指标方面，公司毛利率仍有波动，但研发投入强，中高端产品迭代迅速。分析师认为，公司有望在AI及“数字中国”政策拉动下抢占市场，估值从当前PE 135水平看存在上升空间。