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报告摘要

国泰君安期货商品研究晨报总结

核心内容概览

2022年3月21日的国泰君安期货商品研究晨报主要分析了能源化工类商品的市场走势与基本面变化，涵盖PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、苯乙烯、纯碱、LPG、PVC、燃料油和低硫燃料油等品种。整体来看，多数品种维持震荡格局，部分品种如甲醇、燃料油和低硫燃料油表现出偏强趋势，而苯乙烯和PVC则建议减仓观望。

主要观点与策略

PTA

趋势强度：0（中性）
观点：反弹不是反转，成本波动对趋势产生扰动，但产业链价格向下传导受阻。
建议：多TA空EG，下周按震荡市判断。

MEG

趋势强度：0（中性）
观点：趋势偏空，疫情对工厂影响小，港口贸易商头寸较多，存在累库风险。
建议：逢高空，关注国内煤制及油制MEG装置开工率上升。

橡胶

趋势强度：0（中性）
观点：全球处于低产期，云南产区开割初期胶水产量少，疫情对需求影响大，现货疲软。
建议：短期继续上行空间较小，维持低位震荡格局。

沥青

趋势强度：1（偏弱）
观点：供需双减，终端需求未见起色，库存压力上升，炼厂出货受限。
建议：震荡为主，关注后续炼厂排产及需求恢复情况。

LLDPE

趋势强度：0（中性）
观点：疫情影响周转，市场维持震荡。
建议：关注4、5月份供应预期及需求修复情况。

PP

趋势强度：0（中性）
观点：疫情影响周转，市场维持震荡。
建议：短期震荡，关注05上方压力和下方支撑。

纸浆

趋势强度：0（中性）
观点：高位宽幅震荡，下游采购谨慎，部分业者惜售。
建议：震荡偏强，关注进口木浆报价和需求恢复。

甲醇

趋势强度：1（偏强）
观点：上涨未到极限，震荡偏强格局，短期下方支撑2900、2800。
建议：震荡偏强，关注国内需求及国际原油走势。

苯乙烯

趋势强度：0（中性）
观点：短期震荡，终端新订单稀少，成品出库难。
建议：减仓观望，等待疫情修复和需求回升。

纯碱

趋势强度：1（偏强）
观点：时间窗口未到，维持震荡格局，4月后需求有望反弹。
建议：维持震荡，关注09合约配置价值。

LPG

趋势强度：0（中性）
观点：震荡盘整，国内需求疲软，库存上升。
建议：关注疫情对需求和物流的影响，维持震荡格局。

PVC

趋势强度：0（中性）
观点：盘面窄幅震荡，需求仍是关键，社会库存重回累库区间可能引发回调。
建议：技术支撑在8900，压力位在9300，关注下游开工和出口情况。

燃料油

趋势强度：1（偏强）
观点：企稳反弹，油价阶段性筑底，低硫裂解走强。
建议：关注油价走势和供需变化，LU或继续强于FU。

低硫燃料油

趋势强度：2（偏强）
观点：企稳反弹，LU-FU价差走扩，油价支撑明显。
建议：关注地缘政治风险和原油供应紧张情况。

关键信息

基本面与价格波动

PTA：成本波动大，产业链价格传导受阻，终端织机开工下滑。
MEG：高库存高开工，疫情对出库影响，贸易商头寸较多。
橡胶：全球产量增加，但需求受疫情压制，现货疲软。
沥青：供需双减，库存压力上升，炼厂出货受限。
LLDPE/PP：疫情影响物流和需求，市场震荡。
纸浆：进口木浆报价上行，下游采购谨慎，震荡偏强。
甲醇：国内需求支撑，库存低位，基差企稳。
苯乙烯：终端订单不足，库存累积，建议减仓。
纯碱：需求有望在4月后反弹，09合约配置价值凸显。
LPG：库存上升，需求疲软，震荡盘整。
PVC：价格窄幅震荡，需求关键，关注库存变化。
燃料油/低硫燃料油：企稳反弹，价差走扩，油价支撑明显。

市场影响因素

疫情：多地封控，影响物流和终端需求。
原油价格：油价波动剧烈，影响成本端。
地缘政治：俄乌冲突、伊核谈判影响能源供应。
库存变化：多数品种库存压力上升，影响价格走势。
出口与需求：部分品种出口需求良好，但国内需求受限。

结构总结

品种	趋势强度	市场状态	关键因素	建议策略
PTA	0	震荡	成本波动、需求疲软	多TA空EG
MEG	0	震荡偏弱	疫情影响、高库存高开工	逢高空
橡胶	0	震荡	低产期、疫情压制需求	震荡，短期上行空间有限
沥青	1	震荡	供需双减、库存压力上升	震荡，关注需求恢复
LLDPE	0	震荡	疫情影响物流和需求	震荡，关注4月供应预期
PP	0	震荡	疫情影响物流和需求	震荡，关注价格支撑
纸浆	0	震荡偏强	进口报价上行、下游观望	震荡偏强，关注需求
甲醇	1	震荡偏强	国内需求支撑、基差企稳	震荡偏强，关注价格支撑
苯乙烯	0	震荡	疫情影响订单和出库	减仓观望
纯碱	1	震荡	需求有望反弹、库存压力	震荡，关注09合约
LPG	0	震荡	库存上升、需求疲软	震荡，关注需求变化
PVC	0	窄幅震荡	需求关键、库存压力	窄幅震荡，关注库存
燃料油	1	企稳反弹	油价筑底、低硫裂解走强	企稳反弹，关注油价
低硫燃料油	2	企稳反弹	油价支撑、需求良好	企稳反弹，关注价差

总结

整体来看，能源化工类商品在2022年3月21日表现出震荡或偏弱走势，部分品种如甲醇、燃料油和低硫燃料油则因成本支撑和供需变化呈现偏强趋势。市场整体受到疫情对物流和需求的压制，同时地缘政治风险和原油价格波动对产业链造成影响。分析师建议投资者关注各品种的供需变化、库存情况以及政策动向，谨慎操作，维持震荡市思维。

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