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光期研究 见微知著 - 大类资产配置周报总结

核心内容概述

本周大类资产配置周报由光大期货研究所赵复初撰写，聚焦于美联储与日本央行的议息会议，分析全球宏观经济形势与资产市场表现。报告指出，全球通胀压力持续，地缘政治冲突加剧能源价格波动，全球货币政策紧缩趋势增强，市场对美联储9月加息预期升温，美元指数受此影响先抑后扬，而美债收益率持续上行，压制风险资产表现。

主要观点与关键信息

1. 海外宏观形势

• 美国通胀韧性不改：

  • 8月PPI与CPI数据均指向通胀仍具韧性。
  • 核心CPI环比超预期，能源价格涨幅显著，显示上游通胀压力大于下游。
  • 市场对9月加息定价一度跃升至近90%，短期风险资产承压。

• 美日联合干预汇市：

  • 美日联手买入日元，意在防止日元暴跌引发日本抛售美债，但效果有限。
  • 美债收益率持续走高，30年期收益率刷新2007年以来新高。
  • 根本矛盾在于美日利差与套息交易未解，收益率上行压力难消。

• 全球紧缩共振风险升温：

  • 中东冲突推高能源价格，欧央行率先加息，拉加德明确通胀风险偏上行。
  • 市场对美联储9月加息25个基点定价超70%，全球利率中枢全面抬升。
  • 日元套息交易融资成本上升，压制高估值风险资产。

2. 大类资产走势分析

2.1 债市表现

• 美债：

  • 本周遭遇剧烈抛售，收益率持续上行。
  • 美国财政部回购规模低于预期，加剧财政赤字忧虑。
  • 若美联储9月加息落地且声明偏鹰，美债收益率仍有上行压力，收益率曲线陡峭化趋势延续。

• 国内债市：

  • 债市区间震荡，多空博弈加剧，长端先强后弱，曲线走平。
  • 国内资金面先松后紧，3600亿金融央企注资增加债市供给。
  • 8月通胀数据反弹、美债收益率上行，压制长端下行空间。
  • 交易盘获利了结增多，整体呈现“有底难大涨”的震荡格局。

2.2 汇率走势

• 美元指数：

  • 本周先抑后扬，周内小幅收跌。
  • 周初因美国财政部扩大回购引发“美元贬值交易”，后半周因油价飙升与通胀超预期支撑美元反弹。
  • 市场对9月加息定价升至约71%，美元短期仍有较强支撑。

• 主要货币对表现：

  • 欧元兑美元跌0.26%，英镑兑美元涨0.12%，瑞郎兑美元跌0.81%。
  • 澳元、加元兑美元分别跌0.43%和0.27%，日元兑美元涨1.71%。

2.3 股指表现

• 全球股市承压：
  • 海外股市普遍下跌，MSCI世界领先指数、MSCI世界指数、MSCI发达国家指数均录得负增长。
  • MSCI新兴市场指数微涨，但整体仍受通胀与加息预期压制。
  • 市场聚焦美联储9月议息会议，若加息落地且声明偏鹰，短期波动或加剧。

2.4 大宗商品走势

• 原油价格飙升：

  • 国际原油价格大幅上涨，主要受美伊互袭油轮、胡塞武装袭击沙特能源设施、霍尔木兹海峡通行量骤降等因素影响。
  • EIA预估四季度供需缺口仍可能扩大，低库存与地缘溢价支撑油价。
  • 若美伊达成临时通航协议或伊朗阿曼航线共管协议落地，可能触发获利回吐。

• 黄金价格震荡：

  • 国际黄金价格承压震荡，受加息预期压制，但地缘避险与央行购金提供底部支撑。
  • Comex黄金收于4378.60美元/盎司，周度变化为0.26%。

• 商品市场资金与持仓：

  • 本周商品期货市场资金净流出48.49亿元。
  • 能源化工领涨，黑色系走弱分化。
  • 后市关注美联储议息会议，若加息偏鹰，贵金属与有色短期承压。

下周关注重点

• 国内数据：
  • 8月投资、社零额、工业增加值数据。
• 海外事件：
  • 美联储与日本央行议息会议。
  • 英国央行议息会议。
  • 日本8月CPI同比数据。

研究员简介

• 赵复初，英国杜伦大学金融学博士，英国苏塞克斯大学管理学硕士，现任光大期货研究所金融期货分析师。
• 负责海外宏观与大类资产配置相关研究，曾在期货日报、华夏时报等主流媒体发表多篇文章。
• 期货从业资格号：F03107639；期货交易咨询资格号：Z0021469。

联系方式

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