20140728-长城证券-银行业_周报-货币宽松加码_地产风险缓解有望延续板块估值修复_16页_1mb

银行行业周报总结（2014.07.28）

核心内容

2014年7月21日至27日，银行板块表现优于大盘，涨幅为4.90%，在29个一级行业中排名第四。分析师黄飙与屈俊维持对银行行业的“推荐”评级，认为政策面回暖、地产风险缓解以及沪港通的推出将支撑银行股的估值修复。重点推荐平安银行、兴业银行、招商银行和民生银行。

主要观点

• 货币政策宽松加码：央行通过PSL（抵押补充贷款）向国开行注资1万亿元，用于棚改项目，有助于稳定基础货币投放节奏，推动特定领域贷款增长，降低融资成本。
• 地产风险缓解：首套房贷利率松动，各地限购政策调整，有助于缓解地产行业资产质量压力，推动银行估值修复。
• 小微与涉农金融支持：银监会出台新规，优化小微企业贷款管理，降低融资成本，防止资金流向非标业务，确保政策效果。
• 资产证券化加速：银行间市场加速推进信贷资产证券化，有助于盘活存量资产，缓解负债压力，提升信贷投放能力。
• 流动性管理：央行暂停正回购操作，净投放680亿元，短期Shibor利率和银行间质押式回购利率小幅上升，但整体流动性环境仍较为宽松。

关键信息

市场表现

• 沪深300指数上涨4.45%，银行股上涨4.90%，跑赢大盘0.45个百分点。
• 股份行表现优于城商行和国有行，其中兴业银行涨幅最高（+8.62%），其次为中信银行（+7.65%）、招商银行（+7.15%）和平安银行（+6.46%）。

行业动态

• 央行PSL政策：央行向国开行提供1万亿元PSL，用于棚改项目，有助于掌握货币政策主动权，引导中期利率降低。
• 外汇占款减少：6月外汇占款下降883亿元，首次出现负增长，对货币供给产生影响，但PSL可补充基础货币投放不足。
• 小微与涉农贷款增长：上半年小微企业贷款余额同比增长15.7%，占企业贷款比重提高至29.3%，政策支持效果显现。
• 地产贷款平稳增长：保障性住房开发贷款增长47.3%，有效对冲房地产投资增速下滑的影响。

公司动态

• 宁波银行：雅戈尔增持至12.16%，成为第二大股东，显示对银行业前景看好。
• 浦发银行：未卷入钢贸和铜融资骗局，推出交易银行战略，提升中间业务收入。
• 招商银行：提出“薪福金融”概念，打造个人综合金融平台，优化薪酬福利结构。

利率与流动性

• 上周央行净投放680亿元，暂停正回购操作，Shibor利率和银行间质押式回购利率小幅上扬。
• 银行间隔夜、1周、1月质押式回购利率分别上升至3.3698%、4.1183%、4.7679%。

估值分析

• 上市银行盈利预测与估值水平显示，部分银行如招商银行、兴业银行等具备较高的增长潜力。
• 银行股整体估值较低，但随着政策支持和资产质量改善，估值修复行情有望延续。

风险提示

• 存款利率放开速度超出预期，可能影响银行盈利。
• 经济出现超预期下滑，可能对银行业产生负面影响。

结论

银行行业在政策支持和结构性宽松下，基本面企稳，估值修复趋势有望延续。分析师建议关注逆周期扩张的平安银行、创新能力强的兴业银行、风险偏好上升的招商银行以及积极推进小微和社区金融的民生银行。整体维持“推荐”评级，看好未来6个月的市场表现。